Bloomberg — La remontée du cuivre à 10 000 dollars la tonne, quelques jours seulement après l’annonce surprenante selon laquelle le groupe BHP tente d’acheter Anglo American, met en évidence un décalage fondamental au cœur de l’industrie : les mineurs ne construisent tout simplement pas suffisamment de mines.
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Les plus grands producteurs veulent augmenter la production de cuivre pour profiter la demande croissante de véhicules électriques, l’infrastructure réseau et les centres de données. BHP a fait son offre de 39 milliards de dollars pour racheter Anglo American, en grande partie parce que la plus grande société minière du monde souhaite se développer dans le secteur du cuivre.
Cependant, cette attitude optimiste ne s’est pas encore traduite par les investissements importants nécessaires au développement de nouveaux champs, puits et infrastructures associées. Une acquisition réussie ferait de BHP le plus grand producteur de cuivreavec environ 10 % du marché, mais cela ne ferait aucune différence pour répondre aux besoins d’approvisionnement mondiaux.
La production des mines existantes devrait chuter fortement dans les années à venir, et les mineurs devraient dépenser plus de 150 milliards de dollars entre 2025 et 2032 pour répondre aux besoins d’approvisionnement de l’industrie, selon le groupe CRU.
L’offre de cuivre va chuter si les mineurs ne dépensent pas
“Le cuivre semble être le dernier risque d’approvisionnement pour l’industrie des véhicules électriques”, a déclaré Bernard Dahdah, analyste senior des matières premières chez Natixis SA. “Dans un scénario d’émissions nettes nulles, nous aurons besoin de beaucoup de cuivre et nous aurons besoin d’une stratégie différente pour augmenter l’offre.”
Le problème de l’offre a été le moteur de la hausse de 16 % du cuivre cette année. Contrairement à la dernière fois où les prix ont atteint 10 000 dollars, la demande de cuivre est actuellement relativement tiède et le marché physique est bien approvisionné.
Au lieu de cela, la reprise est alimentée par les investisseurs qui parient sur des pénuries imminentes et qui s’attendent à ce que les dirigeants du secteur minier et leurs actionnaires ne soient pas prêts à financer et à construire suffisamment de nouveaux projets, préférant racheter leurs concurrents.
Les raisons du manque d’investissement ne sont pas nouvelles, mais elles s’aggravent : il est de plus en plus difficile de trouver des gisements de qualité, ainsi que des financements pour les petits explorateurs ; La résistance sociale et environnementale à l’exploitation minière s’accroît et le coût de la main-d’œuvre, des équipements et des matières premières a augmenté. Et les quelques mineurs qui ont continué à construire ont connu des moments difficiles ces derniers temps.
S’exprimant lors de l’événement annuel Cesco Week de l’industrie du cuivre au début du mois, et un jour après que BHP ait présenté en privé sa proposition à Anglo, Laura Whitton, responsable de la stratégie du cuivre et de la potasse de BHP, a fourni une évaluation des difficultés et du coût le plus élevé de l’extraction du cuivre. .
Il a ajouté que le monde dépend davantage que par le passé de mines plus anciennes, dont la teneur en minerai est inférieure. “En termes d’approvisionnement, il y a un vrai défi.”
Les mineurs de cuivre doivent dépenser gros pour combler le déficit d’approvisionnement
Bien que le marché du cuivre soit relativement bien approvisionné pour l’instant, les analystes des banques d’investissement et un nombre croissant d’investisseurs de fonds spéculatifs sont de plus en plus optimistes quant aux perspectives, estimant qu’elles ont le potentiel d’atteindre des niveaux sans précédent dans les années à venir, alors que le marché est confronté à une croissance. pénuries.
L’un des principaux défis est que la construction de nouvelles mines prend des années, voire des décennies, et que les décisions doivent donc être prises en fonction de la question de savoir si les futurs prix du cuivre justifieront l’investissement.
Selon Olivia Markham, cogestionnaire du BlackRock World Mining Fund, les mineurs auraient besoin de 12 000 dollars par tonne de cuivre pour justifier leurs dépenses dans de nouvelles mines. Même dans ce cas, leurs investisseurs peuvent être réticents à les financer.
Le cuivre revendique la barre des 10 000 $ US
“Sur le plan géologique, nous avons les projets, ce dont nous avons besoin c’est de l’argent”, a déclaré Dahdah. “La dernière fois que les prix du cuivre ont atteint 10 000 dollars, les sociétés minières n’ont pas augmenté leurs dépenses, elles ont augmenté leurs dividendes.”
Les enseignements de la dernière décennie suggèrent que si l’argent circule, il pourrait venir de Chine, mais là aussi il y a des vents contraires. Les mineurs chinois sont responsables d’environ 40 % de l’augmentation nette de l’offre au cours de la dernière décennie, mais ce chiffre semble diminuer à 16 % au cours des cinq prochaines années, selon McKinsey and Co.
Les investissements chinois importants dans les actifs miniers à l’étranger ont déjà perturbé les marchés des métaux clés pour les batteries tels que le nickel, le lithium et le cobalt, les mettant tous en excédent. Le cuivre est également un composant clé des batteries et des moteurs des véhicules électriques, mais le marché mondial est si vaste que la Chine ne sera pas en mesure de résoudre seule le défi d’approvisionnement de l’industrie.
“Il existe un besoin clair et impérieux d’ajouter une capacité minière supplémentaire”, a déclaré William Tankard, analyste principal des métaux de base chez CRU. “Un défi est lancé aux mineurs, et il sera exceptionnellement difficile à relever.”
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