Baisse des taux : la baisse des rendements en pesos entraînera-t-elle un rebond du crédit ?

Baisse des taux : la baisse des rendements en pesos entraînera-t-elle un rebond du crédit ?
Baisse des taux : la baisse des rendements en pesos entraînera-t-elle un rebond du crédit ?
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Les baisses successives du taux de référence de la BCRA semblent vouloir dynamiser le crédit privé pour contribuer à relancer l’activité (Illustrative Image Infobae)

Dans une série de mouvements coordonnés visant à liquéfier les stocks de pesos potentiellement déstabilisateurs, le gouvernement de Javier Milei en collaboration avec la Banque centrale (BCRA), ils ont procédé à cinq baisses successives des taux d’intérêt, dont trois en seulement trois semaines, qui ont été transférées à divers secteurs financiers et commerciaux.

La baisse des taux est devenu une mauvaise nouvelle pour les petits épargnants dépendants des fonds communs de placement, des comptes de portefeuille numérique rémunérés et des dépôts à terme lorsqu’ils tentent de maintenir la valeur réelle de leurs pesos. Mais d’un autre côté, cela génère également un effondrement du coût des prêts en monnaie locale.

La stratégie officielle, plus centrée sur le processus de réaménagement de la politique monétaire de la Centrale en vue d’une éventuelle mise en œuvre d’un plan de stabilisation traditionnel que sur autre chose, présente ce double avantage : peu de ressources pour s’occuper de la valeur de l’épargne, même si les taux de crédit commencent à devenir attractifs pour les entreprises et les personnes qui ont besoin de financement.

Peu de ressources pour gérer la valeur de l’épargne, même si les taux d’emprunt commencent à devenir attractifs pour les entreprises et les personnes ayant besoin de financement

Le jeudi 2 mai, de manière surprenante, la BCRA a réduit le taux de politique monétaire de 10 points de pourcentage, à 50 % du taux annuel nominal, marquant la troisième réduction en moins de trois semaines. Cinquième depuis l’arrivée de la nouvelle administration.

Par ailleurs, il a été décidé d’augmenter les réserves bancaires sur les comptes à vue payés des fonds communs de placement (FCI) de marché monétairede 10% à 15%, et des réserves obligatoires ont été introduites pour les cautions – opérations financières garanties par des titres négociables à court terme pouvant être réalisées aussi bien en pesos qu’en dollars.

Ces mesures ont eu un impact évident à la baisse sur les taux d’intérêt nominaux et sur les rendements de divers instruments d’investissement.

En particulier, les taux sur les dépôts à terme sont aujourd’hui inférieurs à 3,5% par mois dans toutes les banques du système, celles sur les fonds d’épargne marché monétaire (comme celui qui prend en charge les rendements des portefeuilles numériques tels que Mercado Pago) ont été réduits à environ 37 % par an, et les garanties fonctionnent désormais en dessous de 40 % pour toutes les durées inférieures à 30 jours, avec des baisses comprises entre 3 et 5 points de pourcentage depuis l’annonce.

Ainsi, du côté des placements en pesos, depuis le changement de gouvernement, les épargnants n’ont vu baisser que les rendements nominaux de leurs placements au taux – mais pas les rendements réels puisque les taux de décembre dernier, aussi élevés soient-ils, ont dû rivaliser avec un taux de croissance des prix de plus de 25% et, en avril, ils l’ont probablement fait face à une inflation à un chiffre, et il y a toujours la comparaison avec des dollars qui courent encore plus lentement.

La question est de savoir si la liquéfaction subie par les épargnants peut, en revanche, être appréciée lors du financement. Du crédit à la consommation traditionnel comme Cuota Simple (le plan qui a remplacé Ahora 12) aux prêts personnels, en passant par le financement des entreprises pour le fonds de roulement et l’investissement, entre autres lignes.

En termes nominaux, les taux des prêts baissent à un rythme rapide, se situant derrière les taux de politique monétaire de la BCRA.

En termes nominaux, les taux des prêts baissent à un rythme accéléré, à la traîne des baisses de rendement de la BCRA.

Parmi les réductions les plus notables figurent le taux d’escompte des chèques, clé du financement des PME, qui s’élève désormais à 35 % par an pour les documents bénéficiant de garanties supplémentaires. Ce taux est même inférieur au nouveau taux de politique monétaire de la BCRA.

Le programme Cuota Simple, conçu pour faciliter la consommation, a également connu une réduction annuelle nominale allant jusqu’à 50 %, ce qui se traduit par une réduction mensuelle effective de 4,17 %. Cet ajustement s’inscrit dans le cadre d’une tentative visant à réduire le coût financier pour les consommateurs et à stimuler les ventes au détail.

Cuota Simple, le libertaire Now 12, réclame un rendement inférieur à 5% par mois, toujours en dessous de l’inflation

Dans le domaine des prêts bancaires personnels, le taux annoncé par la BCRA a chuté de façon spectaculaire, passant de 141,60% en valeur nominale annuelle avant le changement de gouvernement, à 72,29% en valeur nominale annuelle. De même, les avances en compte courant avec lesquelles de nombreuses entreprises se financent ont connu une réduction à 52,85% nominal par an.

La Banco de la Nación Argentina (BNA), dans son rôle d’entité de développement pratiquement étatique, a été chargée de diriger la réduction des taux d’intérêt offerts par ses fonds : pour les investissements productifs, il est passé de 35% à 26% par an. nominal et le fonds de roulement de 40 % à 33 % par an. Les taux de financement pour les particuliers et les retraités ont également été ajustés, tombant respectivement à 44 % et 38 % nominal annuel.

Alors, un rebond du crédit est-il à venir ? Oui, mais pas tant que ça, semble être l’avis des analystes.

L’administration actuelle a eu la responsabilité d’exprimer clairement son intention de revitaliser le crédit au secteur privé. Cette mesure ne représente que 11% du PIB en Argentine, très loin des niveaux de la région (Persichini)

« Avec l’idée d’​​accélérer la sortie en « V » de l’activité, la direction actuelle s’est chargée d’afficher clairement son intention de redynamiser le crédit au secteur privé. Cette mesure ne représente que 11 % du PIB en Argentine, très loin des niveaux de la région. Une amélioration du canal d’intermédiation financière atténuerait une certaine pression sur le secteur primaire lorsqu’il s’agit d’être le moteur de la réactivation », résume un rapport de GMA Capital de l’économiste Néry Persichini.

« La première étape a été l’élimination du déficit du secteur public et du financement monétaire, facteurs qui ont induit un évincement qui, pendant tant d’années, a évincé les investissements privés. Désormais, l’amélioration des anticipations d’inflation, les baisses de taux et la déréglementation des taux actifs à terme fixe devraient commencer à montrer des signes de monétisation de l’économie. Avec la liquéfaction des pensions et les taux réels négatifs auxquels le Trésor offre, les banques sont incitées à rechercher des rendements dans le secteur réel », ajoute l’analyse.

Persichini et ses collègues s’accordent cependant sur le fait que s’il est logique d’attendre un rebond du crédit privé, celui-ci ne sera pas un facteur clé pour relancer l’économie.

Dans le domaine des prêts bancaires personnels, le taux annoncé par la BCRA a chuté de façon spectaculaire, passant de 141,60 % annuel nominal avant le changement de gouvernement, à 72,29 % annuel nominal (Reuters)

« Sans aucun doute, le crédit va rebondir et cela commence déjà à se voir. Les entreprises commencent à profiter des taux bas proposés par les banques, mais pas suffisamment pour que l’économie rebondisse. « Le crédit seul ne suffira pas pour le fameux rallye en forme de V », a-t-il souligné. Juan Manuel Truffa de la valeur aberrante.

“Nous pouvons assister à une croissance impressionnante, car le crédit est tellement brisé que quelques points de PIB, c’est beaucoup, mais ce n’est pas le type d’impulsion qui peut pousser une économie”, a ajouté le spécialiste.

Un certain rebond a été observé dans la consommation avec les cartes de crédit, qui en avril ont de nouveau dépassé l’inflation avec une augmentation de plus de 10%, mais tout cela est très germinal et peut réagir à des facteurs qui ne sont pas du tout encourageants.

  • Vérifier les tarifs réduits: Ils descendent à 35% annuellement pour les documents bénéficiant de garanties supplémentaires.
  • Programme de frais simples: Réduit à 50% en valeur nominale annuelle, équivalent à 4,17% effectif mensuel.
  • Prêts personnels bancaires: Il a chuté de façon spectaculaire, passant de 141,60% nominal annuel à 72,29% nominal annuel.
  • Avances en compte courant: Réduit de 141,60% nominal annuel à 52,85% nominal annuel.
  • Investissement productif de la Banco de la Nación Argentina (BNA): Le taux est passé de 35% à 26% nominal annuel.
  • Fonds de roulement de la BNA: Le taux a été réduit de 40% à 33% nominal annuel.
  • Financement des particuliers et des retraités de la BNA: Les taux ont été ajustés, diminuant respectivement à 44% et 38% nominal annuel.

Selon Miguel Arrigoni de First Capital Group, le crédit au secteur privé fait toujours défaut.

« La réalité est qu’avec la grève actuelle, il n’y a toujours aucune demande d’argent. Puisque personne ne vend, nous ne sommes pas encore au stade où le financement ira vers la consommation. Le crédit par carte a un peu augmenté, mais n’oublions pas qu’à un certain niveau la carte de crédit remplace l’épargne, il y a des gens qui n’arrivent pas à joindre les deux bouts et qui utilisent la carte pour essayer de couvrir cette différence”, a déclaré le spécialiste du crédit du cabinet de conseil. spécialisé dans les affaires bancaires.

« Le crédit par carte a un peu augmenté, mais n’oublions pas qu’à un certain niveau, la carte de crédit remplace l’épargne, il y a des gens qui n’arrivent pas à joindre les deux bouts et qui utilisent la carte pour essayer de couvrir cette différence » (Arrigoñi)

Arrigoñi ne s’attend pas non plus à un tournant du côté du crédit aux entreprises, même s’il s’attend à une croissance logique, puisque la limite est donnée par l’effondrement de l’activité. « Pourquoi une entreprise va-t-elle s’attribuer du crédit ? Si ça ne se vend pas », a-t-il déclaré.

Enfin, que le crédit soit ou non le moteur d’un rebond, une autre analyse différente est la convenance personnelle. A ces tarifs, est-il conseillé de financer, par exemple, pour payer sa consommation ? La réponse n’est pas seulement financière, elle a beaucoup à voir avec la réalité individuelle de chaque famille. Mais si vous le regardez en termes financiers, celui qui peut s’en emparer dit Truffa.

« La consommation de biens échangeables, avec des composants importés ou directement le tourisme à l’étranger qui sont aujourd’hui évalués entre un dollar et 1 000 dollars quand on sait que ce n’est que le prix avec des stocks et financés à des taux de 60 %, semble être une grande opportunité. Les taux réels pourraient parfaitement s’avérer négatifs », a déclaré l’analyste d’Outlier.

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