Combien de temps la baisse des taux est-elle reportée ?

Combien de temps la baisse des taux est-elle reportée ?
Combien de temps la baisse des taux est-elle reportée ?
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GG : Le mois d’avril s’est amélioré du point de vue des prix à la consommation. Sans être bon, et sans donner la stature que réclament Waller et Kashkari. Les marchés s’attendent à ce que le déflateur confirme les progrès. J’ai bien peur que non. J’espère que je me trompe.

Q : La baisse des taux est-elle reportée à septembre ?

GG : Tant que la Fed maintient la réduction actuelle sur la carte des points, rien n’est perdu, tout bouge. Lorsque Powell a pivoté le 13 décembre, le pari était sur mars. Puis c’est passé au mois de juin. Et maintenant, l’illusion se prolonge de trois mois supplémentaires. Selon les contrats à terme de Chicago, le mois de septembre est une période difficile. Selon les données, si cela ne change pas, il se rapprochera. L’attente va se prolonger. Ce n’est pas seulement l’inflation qui semble insaisissable. L’économie et le marché du travail sont solides et l’activité reprend. L’industrie, purement et simplement, a été ressuscitée. Quel serait le déclencheur ? Par rapport à l’opinion qui prévalait en décembre, l’économie n’est pas menacée par un ralentissement et l’inflation s’est aggravée d’une manière inattendue à la Fed.

Q : C’est intéressant. Kashkari affirme qu’en termes d’évolution des taux, aucune possibilité ne doit être exclue. C’est ce qui se rapproche le plus d’une hausse que l’on puisse entendre aujourd’hui. Jusqu’à récemment, aucune hausse n’était prévue.

GG : De mauvaises lectures l’ont ramenée sur les lieux. Mais il n’y a aucune intention.

Q : Lorsque Powell dit qu’une hausse des taux est très improbable, vous le croyez.

GG : Oui, je n’en doute pas.

Q : Mais les données pourraient devenir compliquées.

GG : J’ai des doutes sur les données, mais pas dans l’intention d’éviter d’en faire trop. En matière de hausse des taux, la Fed s’est définitivement repliée sur les trimestres d’hiver. Le dernier déménagement a eu lieu en juillet. Il ne veut pas commettre une erreur de type Trichet, erreur caractéristique de la BCE, consistant à céder à l’inertie et à ne pas savoir se retirer à temps.

Q : La politique, les élections de novembre, ont-elles une influence ? Trump en tête des sondages et réclamant la tête de Powell, est-ce un facteur qui pèse ?

GG : Non. Si Trump remporte les élections, Powell appartiendra à l’histoire ancienne. Peu importe ce que fait ou ne fait pas le président. Nous l’avons déjà vu lorsqu’il a lui-même, à la demande de Trump, remplacé Janet Yellen.

Q : Le président Trump peut-il faire ce qu’il veut avec la Fed ?

GG : Ni l’un ni l’autre. Il pourra écarter Powell, il ne pourra couronner Hasset ni aucun des candidats qu’il encourage. Vous devrez négocier au Sénat. Il pourra choisir son remplaçant, qui sera républicain (comme Powell ; ce n’est donc pas une garantie de le suivre), mais il devra avoir des références qui le rendront potable. Et Trump ne voudra pas trop lutter et perturber la paix des marchés sur un coup de tête. Nous avons déjà vu ce film.

Q. : Il sera difficile de baisser le taux en septembre, alors que les élections approchent et que Biden a besoin d’un étranglement. Cela semblerait être une contribution à une campagne.

GG : Si l’économie l’exige, cela sera fait. Mais si vous pouvez attendre, ce sera préférable.

Q. : Wall Street avance indomptablement vers les hauts sommets. Nous nous retrouvons sans baisse des taux, mais ce n’est pas nécessaire.

GG : C’est Correct. Et il y aura des tarifs plus bas. Seulement, cela commencera en Europe, là où cela est sérieusement nécessaire. Q : Quand ? GG : Jeudi prochain, la première sera.

Q : Est-ce si sûr ?

GG : Toutes les étoiles sont déjà alignées. L’inflation en baisse. Les attentes aussi. Et la volonté des Nordiques et des Méditerranéens au sein de la BCE. Et même la photo de Macron et Scholtz – prônant le renforcement de la souveraineté de l’Europe – est en phase avec cette décision. La Fed n’a pas encore déblayé le terrain, pas plus que la BCE. Prenez l’initiative et brisez la glace par vous-même (après la Suisse et la Suède).

Q. : C’est curieux, mais lorsque l’inflation est mesurée aux États-Unis avec la même méthodologie que dans la zone euro, aucune différence n’est observée.

GG : La différence n’est pas l’inflation mais la position du cycle économique. L’Europe s’est contractée au second semestre de l’année dernière et tente désormais de se redresser. La baisse marginale de l’inflation, qui augmente aux Etats-Unis, permet à la BCE de monter sur le ring à un timing très opportun.

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