Les aides aux ménages limitent la maîtrise de l’inflation, qui ne descend pas en dessous de 3% et menace de devenir incontrôlable

Les aides aux ménages limitent la maîtrise de l’inflation, qui ne descend pas en dessous de 3% et menace de devenir incontrôlable
Les aides aux ménages limitent la maîtrise de l’inflation, qui ne descend pas en dessous de 3% et menace de devenir incontrôlable
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Après une année de déclin, l’inflation est réapparue comme la principale préoccupation à court terme de l’économie espagnole. Bien qu’en dessous des sommets atteints après la pandémie et le début de la guerre en Ukraine, la hausse des prix reste élevée et stagne à des taux supérieurs à 3 %. La politique de hausse des taux n’aurait pas suffisamment modéré la demande et mesures d’allègement fiscal mis en œuvre par le Gouvernement ont soutenu la consommation. Un cocktail qui a entretenu la hausse des prix.

Les récents rapports de la Banque d’Espagne et de BBVA Research ont révisé à la hausse leurs prévisions de croissance du Produit Intérieur Brut (PIB) cette année —à respectivement 2,4% et 2,5%—, mais aussi ceux de l’inflation. Plus précisément, le régulateur estime que l’indice des prix à la consommation (IPC) augmentera cette année en moyenne de 3%, tandis que le centre d’étude du banc bleu le porte à 3,3%.

La Fondation Caisse d’Epargne (Funcas) a également relevé ses prévisions d’inflation cette semaine. À 3,3%, précisément. Tous deux s’accordent sur le fait que la cause fondamentale – mais pas la seule – est la résistance à la baisse des prix des services, en particulier dans touristique.


L’arrivée des visiteurs ne s’arrête pas et, en outre, elle s’étend de plus en plus à davantage de périodes de l’année et à davantage de lieux en Espagne. Ce n’est pas que le chiffre total soit réparti sur plus de mois et de territoires, mais plutôt que la diversification des destinations et la désaisonnalisation du tourisme ouvrent la porte à l’arrivée de davantage de touristes.

Comme on peut le voir, restaurants et hôtels Ils ont maintenu l’inflation autour ou au-dessus de 5 % depuis la mi-2022. Dans une analyse détaillée, le transport maritime de passagers et les forfaits touristiques ont enregistré les plus fortes augmentations de prix en mai (respectivement 22,2% et 17,7%), seulement dépassés par l’huile d’olive (62,8%).


Mais les problèmes liés à la hausse des prix vont au-delà des pressions liées au tourisme. Le rapport Situation en Espagne BBVA Research note également que l’inflation sous-jacente – qui exclut les prix des produits alimentaires et de l’énergie – a également cessé de baisser récemment. Cela est dû, en partie, à dynamisme du marché du travailce qui a entraîné une augmentation des salaires.

Par ailleurs, le augmentation des prix du pétrole, malgré la récente stabilité des prix des matières premières en général, contribue également à maintenir une inflation élevée. Selon l’IPC, seuls 40 % des produits affichent une croissance des prix inférieure ou égale à 2 %.

De son côté, une politique budgétaire expansionniste – c’est-à-dire l’aide aux ménages – contribue à maintenir la demande globale à des niveaux élevés. Ceci, à son tour, exerce pression à la hausse sur les prix et rend difficile le travail des banques centrales pour contenir l’inflation.

Des politiques expansives qui incluent la réduction de la TVA sur les produits alimentaires – que le gouvernement a annoncé son intention d’étendre – ou sur l’électricité, certains avantages fiscaux tels que crédit d’impôt ou réductions de l’impôt sur le revenu des personnes physiques par les communautés autonomes et, en général, les aides et prestations sociales. En bref, des mesures qui ont permis aux ménages de disposer de plus de ressources pour consommer.

Risques futurs

Ainsi, la résistance à la baisse de l’inflation est devenue l’un des principaux risques pour l’avenir immédiat. Si l’activité économique ne faiblit pas suffisamment, en particulier dans le secteur des services, ou si la reprise du secteur manufacturier est plus forte que prévu, le convergence de l’inflation vers l’objectif de 2% est en cause.

La abondance de liquidité et l’épargne historiquement élevée des ménages se traduit par un impact moindre de la politique monétaire, juste au moment où la Banque centrale européenne (BCE) a déjà commencé à baisser les taux d’intérêt. Dans sa dernière Rapport trimestriella Banque d’Espagne a justement souligné ce retard dans la chaîne de transmission.

Ange Gavilan, directeur général de l’Economie et des Statistiques du régulateur, a assuré cette semaine que l’impact de la politique monétaire “est toujours plus rapide sur la croissance que sur l’inflation”. Autrement dit, ce qui est prévisible, c’est que même si les baisses de taux ont déjà commencé, l’effet sur les prix ne cessera pas.

Les prochains mois seront donc décisifs. Le poids élevé du tourisme en Espagne exerce une pression encore plus forte sur les prix des services, mais la résistance à la baisse de l’inflation de cette composante est courante en Europe et aux États-Unis. Si cela ne change pas et que l’économie continue de faire preuve du même dynamisme qu’à ce jour, les banques centrales pourraient reconsidérer leur politique monétaire et maintenir les taux d’intérêt élevés plus longtemps.

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