Le cercle vertueux du Revoredo à Prosegur | Entreprise

Le cercle vertueux du Revoredo à Prosegur | Entreprise
Le cercle vertueux du Revoredo à Prosegur | Entreprise
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Entre avoir et craindre sont les clés d’une grande entreprise. Prosegur, qui s’apprête à fêter ses noces d’or dans le secteur de la sécurité privée, manie les deux clés avec aisance. Les cinq divisions avec lesquelles l’entreprise opère dans 31 pays – alarmes, sécurité, logistique financière, cybersécurité et services à valeur ajoutée – ont facturé 4 310 millions d’euros au cours du dernier exercice. Ils l’ont fait avec une rentabilité juteuse – un bénéfice de 65 millions – et un environnement favorable après le gouffre de la pandémie. Les perspectives sont bonnes. Le secteur de la sécurité privée est un secteur en expansion dans tout l’Occident, dans lequel de grandes entreprises technologiques sont entrées, et la famille Gut Revoredo, avec à sa tête Helena Revoredo (77 ans), veuve du fondateur Herberto Gut, a renforcé son contrôle sur le groupe Prosegur à travers une offre publique d’achat partielle avec laquelle il a augmenté sa participation de 59% à 73%. L’opération a représenté un investissement de 132 millions pour la famille.

Dans les manœuvres des grandes entreprises, comme dans toute mécanique, l’important est que tout fonctionne. Ne serait-ce que pour l’attention portée aux détails, il vaut la peine de savoir comment le mécanisme s’est mis en place. Le Gut Revoredo a présenté l’offre publique d’achat par l’intermédiaire de l’entreprise familiale Gubel et de sa filiale Prorevosa. Après l’achat partiel, le contrôle de Gubel s’élevait à 73,09 %. Par la suite, ils ont transféré 8% à une société nouvellement créée, Yirayira, SL, avec une structure de contrôle égale à celle de Gubel. L’objectif est de « diversifier la détention du patrimoine familial ». Et, accessoirement, éviter l’éclatement du groupe de consolidation budgétaire Prosegur. L’intégration fiscale permet à différentes entités commerciales d’être considérées comme un seul contribuable au regard de leurs obligations fiscales.

L’opération assure des dividendes à la famille propriétaire. Et aussi au deuxième actionnaire de l’entreprise, Mirta María Giesso Cazenave (As Inversiones, 6,3%). Giesso est la veuve de Graciano Álvarez, qui a présidé Prosegur pendant sept ans après la mort d’Herberto Gut en 1997 et jusqu’à la nomination d’Helena Revoredo. Mais en outre, le rachat a placé l’entreprise sous le feu des projecteurs pour au moins deux raisons : parce qu’il réduit la liquidité de la valeur en bourse et parce qu’il facilite la spéculation sur le marché sur d’éventuelles nouvelles opérations. Parmi eux, l’exclusion de Prosegur de la Bourse ou une éventuelle offre d’achat de la filiale Prosegur Cash. La filiale, dédiée au transport de fonds, a commencé à se négocier en 2017 sur le marché continu à 2,06 euros et aujourd’hui à 0,5 euro. Or, le prospectus de rachat partiel de la société mère justifie l’opération uniquement par la rentabilité. L’objectif, précise le document transmis à la CNMV, répond à la stratégie « d’investir dans des actifs cotés à revenu variable de sociétés présentant un bon rendement pour l’actionnaire ».

Du point de vue de la rémunération des actionnaires, Prosegur constitue un investissement intéressant. Les analystes de Renta 4 l’expliquent : « Nous sommes attirés par son rendement en dividendes élevé », disent-ils. “Compte tenu de la reprise que nous attendons des comptes du groupe, nous estimons que cette rentabilité élevée sera récurrente.” C’est un point essentiel. Entre 2010 et 2023, l’entreprise a distribué plus de 1 300 millions de dividendes, un chiffre qui dépasse largement la capitalisation boursière (957 millions).

Le timing aide. L’activité s’est redressée, les marges augmentent, il y a de nouveaux produits à vendre et, même si la majeure partie de l’activité reste dans la sécurité – 50% des revenus – et le transport de fonds – 43% -, le secteur de l’alarme se porte comme une fusée. Le nombre de connexions actives aux centres de réception d’alarmes (ARC) en Espagne a dépassé les trois millions en 2003, soit 5,1% de plus que l’année précédente, selon l’Observatoire sectoriel DBK d’Informa (filiale de Cesce).

On constate une augmentation soutenue du nombre de connexions en raison du rebond de l’activité économique et du marché immobilier ainsi que d’une plus grande concurrence et du développement technologique. En Espagne, le boom a fait bouger le secteur avec des opérations telles que l’achat de 50 % de Prosegur Alarmas par Movistar (Telefónica) il y a quatre ans pour 305 millions ; l’accord commercial entre Vodafone Espagne et Securitas Direct ou l’alliance conclue entre El Corte Inglés, à travers sa société de sécurité Sicor, et MásMóvil. Prosegur Alarms peut gagner des parts de marché face au leader du marché, Securitas Direct, qui en contrôle la moitié. Au total, le secteur de l’alarme génère environ 2 milliards d’euros par an, selon les données de l’Association professionnelle des entreprises de services de sécurité privée (Aproser). Les entreprises ont su y travailler. L’Espagne est le pays d’Europe où le plus grand nombre d’alarmes sont installées, même si son taux de criminalité est l’un des plus bas.

Le mystère de l’Argentine

Comme dans toute entreprise, chez Prosegur il y a aussi des ombres. L’entreprise réalise l’essentiel de son activité en Amérique latine — 47 % — ; L’Europe représente 41%. Et c’est d’Amérique Latine que viennent les principaux risques : la situation en Argentine après le triomphe de Javier Milei, les risques de change et l’impact possible d’une récession sur les résultats. L’entreprise minimise les risques possibles. « Les contextes inflationnistes, expliquent les sources des entreprises, sont bénéfiques pour nos commerces de détail. espèces». Concernant le taux de change, ils ajoutent que ce qui importe n’est pas tant son évolution nominale mais son évolution réelle. “La perspective est qu’en 2024, le peso s’appréciera en termes réels, ce qui signifie une plus grande génération de résultats et de liquidités mesurées en euros.”

La direction ne change pas de mains même si Helena Revoredo, née à Rosario (Argentine) il y a 77 ans, se trouve dans la phase toujours difficile de réflexion sur la succession. Les enfants – ils sont quatre – ont accru leur rôle dans les propriétés de la famille Gubel et contrôlent la passerelle de commandement du groupe. L’aîné, Christian, est PDG de Prosegur et Chantal, la deuxième fille, directrice générale. Tous les quatre ont assisté au premier rang à la construction d’un puissant bâtiment commercial, qui a fait de la fortune familiale l’une des plus importantes du pays. Parce que les Gut Revoredo sont des Prosegur. Mais autour de sa société patrimoniale Gubel existent bien d’autres sociétés : d’investissement – Romer Capital -, agricole, de chasse ou encore immobilière. Un parcours d’investissement qui a conduit Revoredo vers les centres névralgiques du bouquetin, avec des sièges à Banco Popular, Endesa ou Mediaset, conseils d’administration auxquels il ne participe plus. La matriarche du clan choisit soigneusement les points où se croisent discrétion, sécurité, confort et argent.

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