Pluies et dividendes : les facteurs qui font bouger Enel Chili

Les pluies persistantes de ces dernières semaines ont ramené les yeux du marché vers des sociétés comme Enel Chile, dont les actions cherchent une direction au milieu de la fourchette des estimations de bénéfices à venir.

Depuis son plancher de mi-2022 sur la bourse locale, la société d’électricité a eu tendance à se stabiliser, oscillant entre 50 et 55 dollars par action au cours du premier semestre 2024.

Les recommandations

Aux yeux d’Itaú BBA Securities, il existe une nette opportunité d’achat. Son objectif de cours (PO) de 70 $ par action implique un rendement attendu de 30 % par rapport à la clôture de mercredi, étant la valorisation la plus optimiste des sept recommandations des départements d’étude compilées par Bloomberg.

Ignacio Sabelle, associé de recherche sur les actions d’Itaú, a souligné la forte exposition de l’entreprise au secteur des énergies renouvelables non conventionnelles et la compétitivité que cela lui confère dans les appels d’offres électriques.

« D’ici 2026, Enel espère augmenter sa production renouvelable à 35 %, et ainsi disposer d’une matrice de production encore plus propre et plus compétitive. Ces qualités font d’Enel Chili le premier choix du secteur pour Itaú, auquel s’ajoute que « L’entreprise est s’échangeant avec une décote par rapport à ses multiples historiques”, a argumenté l’analyste auprès de Signal DF.

Bci Corredor de Bolsa est également favorable, qui recommande à ses clients de « surpondérer » Enel Chili avec un horizon de prix fin 2025 de 65 $ par action.

“Dans le secteur de l’électricité, nous avons connu des précipitations assez importantes, et lorsque les quotas des réservoirs sont surveillés par le régulateur, ils sont au maximum. Il y a beaucoup d’eau disponible”, a souligné Francisco, analyste des études de banque de financement et d’investissement de la Bci. Domínguez, ajoutant que “les coûts marginaux ont considérablement diminué”.

Le directeur adjoint des études sur les revenus variables chez BICE Inversiones, Aldo Morales, parie sur le “holding” avec un PO de 56,3 dollars par action. Bien qu’il ait annoncé que ses estimations pourraient être révisées à la hausse, “elles reposent sur un scénario hydrologique plus conservateur que celui de 2023, considérant que les projections continuent de pointer vers une probabilité de 65% d’un phénomène La Niña entre juillet et septembre”.

Et en fait, il a souligné que « les prévisions actuelles de l’entreprise continuent d’être une production d’eau inférieure à 10 TWh en 2024. Ce qui précède, ainsi que la baisse des revenus du commerce du gaz, nous amènent à espérer une année positive, mais modérée par rapport à 2024 ». jusqu’en 2023″.

En contraste avec la position d’Itaú, Morales a également soutenu que “les multiples sont devenus assez proches des moyennes historiques et de ceux des services publics intégrés en Amérique latine”.

Selon les données de Bloomberg, Enel présente un ratio valeur d’entreprise/Ebitda de 5,6 fois, aligné sur la moyenne de ses comparables, mais à l’extrémité inférieure de la fourchette moyenne par rapport à son historique.

Prévisions de dividendes

Le conseil d’administration d’Enel Chili a annoncé son intention de distribuer un dividende provisoire pouvant aller jusqu’à 15 % des bénéfices réalisés au 30 septembre de cette année, et un dividende final de 50 % des bénéfices pour toute l’année 2024. seraient payés au cours des premiers mois de l’année prochaine, et en tout cas ils sont conditionnés à l’évolution des résultats, entre autres facteurs.

Les estimations d’Itaú sont alignées sur la partie inférieure de ce qui est présenté dans le plan triennal 2024-2026 d’Enel. “Avec cela, notre rendement en dividendes (DY) est d’environ 6% et 6,5%. Dans le plan, la société a annoncé qu’elle recherchait des partenariats (entre 500 et 900 millions de dollars US), qui pourraient éventuellement augmenter ce DY, ” dit Sabelle.

Avec le bénéfice de 482 milliards de dollars en 2024 attendu par Domínguez, son estimation est un DY compris entre 5,9% et 6% par rapport à cette année. À cet égard, Morales a soutenu que “nous devrions nous attendre à des rendements plus proches de 5 % dans des conditions normales, ce qui est attrayant, mais pas si attrayant si l’on considère les alternatives à revenu fixe qui paient avec beaucoup moins de risques”.

Effet taux

La production est le segment clé pour Enel, puisqu’elle représente près de 90 % de son Ebitda, le reste étant dans le segment de la distribution. C’est pourquoi on n’estime pas l’impact direct de l’augmentation des tarifs de l’électricité, dans un contexte où le débat s’est intensifié en raison de la reconnaissance de la pression inflationniste qu’elle générera, selon le dernier rapport de la Banque centrale.

Selon Morales, “le principal effet positif du côté de la production serait lié à un moindre investissement en fonds de roulement, puisque le gel des tarifs a été comptabilisé comme une créance”.

En outre, “il existe des craintes liées au gouvernement qui pourraient ajouter du bruit au secteur”, a observé Domínguez. Comment le gouvernement va-t-il gérer ces nouvelles informations de la Banque centrale ? C’est l’une des questions à prendre en compte lors de la valorisation d’Enel, selon l’exécutif.

Et même si la hausse des taux augmentera les revenus, “il peut y avoir d’autres facteurs associés, liés aux taux à long terme de la Banque centrale, qui pourraient affecter les dépenses financières”, a expliqué Domínguez.

“Les effets des différents taux sont importants dans le financement de ces entreprises”, a commenté Sabelle, indiquant que “dans le cas d’Enel Chili, plus de 90% de sa dette est financée en dollars, donc les taux internationaux sont également pertinents”.