Wall Street se cache derrière la patience de Powell pour attaquer et établir de nouveaux records

Wall Street se cache derrière la patience de Powell pour attaquer et établir de nouveaux records
Wall Street se cache derrière la patience de Powell pour attaquer et établir de nouveaux records
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Seules la réalité et le risque d’une collision frontale pourront contraindre le chef de la FED à changer de cap. Mais il faudra qu’il s’agisse d’écarts plus importants que ceux que nous avons déjà constatés.

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Il n’y a pas eu de vente en mai après le recul de 5% en avril. La Bourse a pris sa revanche. Avec empressement, May a rendu ce qui avait été perdu dans le tumulte. Et pendant la semaine, il a autorisé de nouveaux enregistrements sans s’opposer à leur traitement. Jamais mieux dit, une glissade n’est pas une chute. Le Dow Jones Industrial a franchi la barre des 40 000 points. Le S&P 500 a dépassé les 5 300. Avant eux, le Nasdaq a été le premier à briser le moule. Le marché haussier attaque sur tous les fronts. Intact, bien que cette fois encouragé par la FED de Powell. Il maintient des convictions empruntées, qu’il a puisées dans le discours officiel pour chasser le sentiment de vertige. La révolte de l’inflation au premier trimestre a fait du bruit. Mais la FED est une amie avouée. Son président a répété pari passu, mois après mois, que la banque centrale se nourrira de patience, que la politique monétaire est restrictive et qu’il faut laisser ses effets s’atténuer.

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Il n’est pas nécessaire d’augmenter les taux, il suffit de les maintenir là où ils sont plus longtemps. La baisse des taux, qui devrait débuter cette année, a été mise au congélateur jusqu’à ce que les prix se calment. Cependant, cela sera à portée de main pour décider du prochain mouvement. Au lieu de cela, une hausse, a encore dit le grand patron, est “hautement improbable.” Powell est convaincu que l’inflation va se stabiliser, même si, a-t-il reconnu cette semaine, il n’est plus aussi confiant qu’avant. Dans le même temps, les fonds qui investissent en actions ont reçu des souscriptions de plus de 12 milliards de dollars, soit leur plus importante entrée nette depuis début avril. Le mandat tacite est de laisser les doutes de côté et de suivre le courant.

Wall Street voulait connaître l’inflation du commerce de détail en avril avant d’atteindre de nouveaux sommets. Au cas où. Même si je savais déjà, la veille, qu’une augmentation imprévue de 0,5 % des prix de gros n’avait pas altéré la bonne disposition de Powell. L’inflation à la consommation a affiché une variation de 0,3% (précisément : 0,29%). C’est un chiffre élevé, mais inférieur aux attentes (0,4%) et surtout à ce que l’on pouvait craindre. Par exemple, les prix à l’exportation ont également augmenté de 0,5 %. Et ceux importés, 0,9%.

Si vous examinez les détails du commerce de détail et remarquez que l’inflation sous-jacente, l’inflation moyenne tronquée et l’inflation médiane ont également coïncidé dans le registre de 0,3 %, Il s’agit du meilleur rapport de l’année (presque une copie conforme de celui de décembre). C’est un point en faveur de la patience. Il en va de même pour le ralentissement ultérieur des ventes au détail et de la production industrielle en avril, qui suggère une modération parallèle de l’activité réelle. Entre-temps, l’inflation des ventes au détail pour le dernier mois annualisé et pour les douze derniers mois est exactement la même : 3,6 %. La moyenne des trois derniers mois est de 4,1%. Et celui des six derniers indique 4 %. Après l’examen, il est recommandé de continuer à participer. Son approbation nécessite une autre remarque, mais il n’y a pas de drame tant que Powell permet les récupérations.

La patience de la FED ne s’épuise pas

Rien ne s’est passé ici. C’est la patience de la FED qui ne s’épuise pas, plus que toute indication que les revers sont surmontés, raison qui explique l’impatience de Wall Street de prolonger le rallye sans s’accorder de répit. Des fortes ventes d’avril, on passe ainsi à un mois de mai déjà clairement suracheté. A noter que la FED a augmenté ses taux pour la dernière fois en juillet. Mais l’année dernière, au troisième trimestre, l’économie a surchauffé et semé des doutes comme ceux d’aujourd’hui, et les taux longs ont fait le travail de réparation (car même alors, la banque centrale a préféré rester sur la touche). Et c’était tout aussi dur.

La nouveauté actuelle est que Powell a explicitement libéré les taux longs de cette lourde tâche qu’ils avaient déjà commencée seuls. L’assouplissement de la politique de réduction des bons du Trésor dans le portefeuille – le « QT tapering » – était le signal codé envoyé aux marchés. Comprenons le message. L’autorité ne veut pas d’explosions de liquidités. Les taux courts ne sont pas touchés. Le clin d’œil de la carte à points qui prévient de l’avenir ne se tourne pas non plus vers le bas. Et, grâce à cette information, les taux longs ont annulé la hausse et perdu plus d’un quart de point. Ainsi, la FED est l’amie du peuple, le partenaire de tous. Des actions et obligations (et des matières premières, des devises et des crypto-monnaies). Si Powell n’était pas aussi explicite et tenace, personne ne le croirait. Bien entendu, il existe d’autres postes au sein de l’entité, et nous connaîtrons les écarts en lisant les procès-verbaux. Mais là où le capitaine règne en maître… Seules la réalité et le risque d’une collision frontale peuvent l’obliger à changer de cap. Mais il faudra qu’il s’agisse d’écarts plus importants que ceux que nous avons déjà constatés.

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