- Les bons du Trésor ont effacé les pertes de cette année grâce à un rebond après leur effondrement historique.
- Après avoir chuté de 3,3 % plus tôt cette année, l’indice Bloomberg du Trésor américain est désormais à peu près stable.
- Ce rallye intervient alors que l’optimisme grandit quant au fait que la Réserve fédérale a fini de relever ses taux et qu’elle se tournera vers des réductions l’année prochaine.
Les bons du Trésor ont effacé les pertes de marché de cette année dans un contexte d’optimisme croissant quant à un possible virage accommodant de la politique monétaire.
Après avoir chuté de 3,3 % plus tôt cette année, l’indice Bloomberg du Trésor américain est désormais à peu près revenu à son niveau de fin 2022.
Cela survient après que les bons du Trésor ont perdu 2,3 % en 2021 et un record de 12,5 % en 2022, lorsque la Réserve fédérale a lancé sa campagne agressive de hausse des taux pour freiner une inflation élevée.
Cette position belliciste a déclenché un krach historique des obligations à long terme, qui ont subi des pertes de 46 % entre mars 2020 et début octobre.
Les inquiétudes concernant l’explosion des déficits fédéraux et l’offre excédentaire de nouvelles obligations du Trésor ont encore alimenté la vente d’obligations au cours de l’été, faisant grimper les rendements à long terme à des niveaux jamais vus depuis 2007.
--Par exemple, les taux des obligations à 10 ans et à 30 ans ont dépassé 5 % dans la seconde quinzaine d’octobre. Les adjudications de titres du Trésor n’ont également apporté que peu de soulagement, les traders hésitant à récupérer les obligations nouvellement émises.
Mais depuis lors, les données sur la croissance de l’emploi aux États-Unis se sont considérablement atténuées tandis que l’inflation a continué de baisser à mesure que les prix du pétrole baissaient.
Aujourd’hui, les marchés à terme des fonds fédéraux indiquent avec confiance qu’ils s’attendent à une pause de la Fed cette année, avant une éventuelle baisse des taux d’intérêt en mars.
Les rendements ont chuté, ce qui a fait grimper les prix des obligations. Et jusqu’à présent, sur le seul mois de novembre, l’indice Bloomberg du Trésor américain est en hausse de 2,8 %, sa plus forte hausse depuis mars.
À cela s’ajoute la récente adjudication d’obligations à 20 ans du Trésor qui a vu la demande rebondir, ce qui a encore fait baisser les rendements. Mardi, le taux à 30 ans s’est stabilisé à 4,576 %.
Pourtant, Wall Street est mitigée quant à l’évolution du marché au cours de l’année prochaine. Même s’il reste une marge de baisse des rendements en cas d’éventuelles baisses des taux d’intérêt, il existe toujours un risque non résolu lié aux déficits américains élevés et à l’augmentation des émissions du Trésor.
Dans ses récentes perspectives pour 2024, JPMorgan a prédit que les rendements chuteraient, mais a averti les investisseurs de ne pas intervenir trop tôt.
“Nous prévoyons que les rendements à 10 ans chuteront à 3,75 % et que les rendements à 5 ans/30 ans se pentifieront à 75 points de base d’ici l’année 2024. Restez patient avant de lancer des actions de durée longue étant donné le temps prévu pour un premier assouplissement et la trajectoire accommodante de la Fed actuellement intégrée. Au lieu de cela, nous favorisons les pentifications à long terme, surtout si la prime de terme continue d’augmenter”, écrivent les analystes.
