Contextualiser le prix de vente apparemment modeste de 85 millions de dollars de RED Cinema

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Hier, PétaPixel a annoncé que Nikon avait payé ce qui semble être une somme dérisoire pour RED Cinema : seulement 85 millions de dollars. En examinant les acquisitions passées de l’industrie, nous pouvons mieux contextualiser ce chiffre.

Pour commencer, les fabricants d’appareils photo n’achètent pas très souvent d’autres fabricants d’appareils photo, c’est pourquoi ce fut une telle surprise d’apprendre que Nikon avait acheté RED pour commencer. Le premier qui s’est démarqué a été l’acquisition de Konica Minolta par Sony en 2006. Cependant, cette phrase à elle seule est un peu trompeuse, car Sony n’a pas purement et simplement acheté Konica Minolta ni même acquis une division entière. Au lieu de cela, il a choisi des pièces qu’il a échangées en échange d’actions et d’autres compensations. De plus, Sony obscurcit ses données financières, ce qui complique encore davantage les choses.

En passant, Konica Minolta ne voulait apparemment pas quitter l’industrie de la photo, mais cherchait plutôt à s’associer à Sony. Sony a refusé cet arrangement et a déclaré qu’il prendrait les actifs ou laisserait Konica Minolta à lui-même. Elle a cédé, a vendu ses actifs à Sony, puis a quitté le secteur de la photographie en septembre 2006.

Mais entre les exercices 2006 et 2007, Konica Minolta a enregistré une perte de 29,9 milliards de yens (192 millions de dollars) dans ses activités d’imagerie, « en raison du processus de réduction et de sortie de cette activité ». De plus, “au cours de la période intermédiaire, nous avons signalé une baisse des ventes de 29,9 milliards de yens, accompagnant la cessation totale de cette activité”.

Il n’est pas vraiment possible d’en tirer beaucoup de conclusions, mais cela donne une idée du chiffre d’affaires de l’activité d’imagerie de Konica Minolta juste avant sa vente, mais la division n’était clairement pas saine.

Quant à Konica Minolta, Sony n’a jamais eu de communiqué de presse sur l’achat de certains actifs, et Konica Minolta vient de publier quelques déclarations publiques sans inclure de données financières.

En résumé, il est difficile de dire si Sony a payé moins ou plus pour les actifs de Konica Minolta que Nikon n’a payé pour RED.

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Ce n’est donc pas très utile, mais une acquisition plus récente est bien plus révélatrice : l’acquisition par Japan Industrial Partners (JIP) de la division d’imagerie d’Olympus, désormais connue sous le nom d’OM System. OM System a été créé et le transfert des actions a été finalisé en 2021 et dans aucun des documents publics fournis dans le du projet, il n’a été montré la valeur actuelle payée par JIP. Cependant, dans les documents financiers publiés par Olympus plus tard au cours de cet exercice, la société indique que le coût de sa « cession de l’activité d’imagerie » s’élève à 44,7 milliards de yens, soit environ 286,9 millions de dollars (au taux de change d’aujourd’hui ; il aurait été plus élevé en 2021). ).

Bien qu’il ne s’agisse pas d’une comparaison individuelle puisque nous ne savons pas si c’est ce que JIP a fini par payer, c’est bien plus révélateur que ce que nous avons retiré de l’achat de Konica Minolta par Sony, car il met un prix sur la cession, pas seulement une diminution des ventes. Il a été avancé que RED ne se portait peut-être pas bien, ce qui a conduit à un prix de vente très bas. Si tel est le cas, la comparaison avec OM System est toujours valable, car Olympus s’est départi des appareils photo spécifiquement parce qu’il affirmait que son activité d’imagerie n’était pas saine. Même si vous deviez affirmer que les objectifs représentent la moitié de l’activité d’OM System (ce qui est probablement une estimation élevée), sa division d’appareils photo à elle seule aurait alors valeur 143,5 millions de dollars, soit bien plus que ce que Nikon a payé pour RED.

Voici quelques autres chiffres à prendre en compte : Sony a acheté une usine de puces AMD en 1990 pour 55 millions de dollars. Elle a acheté une autre usine de copeaux, Renesas, en 2014 pour 72 millions de dollars. Sony a également racheté l’activité capteurs d’image de Toshiba en 2015 pour 155 millions de dollars et Altair Semiconductor en 2016 pour 212 millions de dollars. En plus de son éventail infini d’entreprises, Sony a également acheté une usine de puces de capteur d’image Toshiba en 2011 pour 648 millions de dollars. Sony a également acheté une participation de 11,46 % dans Olympus en 2012 pour 600 millions de dollars, bien qu’il ne possède plus ces actions.

500px vendu en 2018 pour 17 millions de dollars. Adobe a tenté d’acheter Figma pour 20 milliards de dollars, mais cela a échoué – mais pas parce qu’Adobe ne l’aurait pas payé.

Alors non, ce n’est pas grand-chose

S’il ne semble pas que RED Cinema se soit vendu à un prix élevé, c’est parce que ce n’est pas le cas – du moins pas par rapport à ce que nous savons de la valeur d’entreprises similaires. Alors pourquoi était-il si bas ?

Nous ne savons pas quel type de dette Nikon a absorbé avec son acquisition de RED et s’il y en a beaucoup, cela aurait pu être une meilleure raison pour laquelle RED n’a pas demandé beaucoup d’argent à l’avance. Il est possible que les affaires de RED soient extrêmement malsaines et qu’elle cherchait désespérément un acheteur et ait accepté la seule offre présentée. Il est également possible que RED se porte bien financièrement, mais qu’il cherchait un partenaire, en ait trouvé un chez Nikon et ait décidé d’accepter une offre faible afin d’avoir suffisamment de liquidités pour soutenir la croissance future de la marque sous une propriété commune.

Dirigeants de RED et Nikon
De gauche à droite : Tommy Rios, co-PDG de RED ; Sean McHugh, co-COO de RED ; Keiji Oishi, PDG de RED ; Hiroyuki Ikegami, vice-président exécutif et directeur général de l’unité commerciale Nikon Imaging ; Jeff Goodman, vice-président RED, gestion des produits

De nombreux dirigeants de RED ont conservé des rôles de leadership, ce qui aurait donc une incidence sur le prix d’achat, mais probablement pas de beaucoup. Mais Nikon a apparemment tout acheté et tous ceux qui pouvaient maintenir un prix d’achat bas ou l’augmenter, selon que RED était rentable ou non – ce que nous ne savons pas.

Quoi qu’il en soit, Nikon est extrêmement enthousiasmé par son nouvel actif – cela ressort clairement des entretiens en personne que j’ai eu avec eux le mois dernier. Ils sont motivés et nous pouvons être certains de voir les fruits de ce partenariat commencer à mûrir dans les prochaines années.

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