La résurgence des prix de la crypto ne devrait pas éclipser les leçons de FTX

La résurgence des prix de la crypto ne devrait pas éclipser les leçons de FTX
La résurgence des prix de la crypto ne devrait pas éclipser les leçons de FTX
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Le sentiment haussier ne doit pas occulter les leçons à tirer de FTX

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Alors que les marchés de la cryptographie continuent d’être au milieu d’un marché haussier, combiné à l’adoption la plus institutionnelle à ce jour, les investisseurs et les défenseurs ont de multiples raisons d’être optimistes. L’un des titres les plus surprenants, résultat au moins partiel de la résurgence des prix, des nouvelles innovations et d’une plus grande adoption, a été la nouvelle récemment publiée concernant la faillite de FTX. Alors même que Bankman-Fried est en prison, entamant sa longue peine, et que le paysage réglementaire (et les régulateurs) lutte pour surmonter les échecs et l’embarras provoqués par cet effondrement et les crimes associés, une histoire positive a émergé. En mai 2024, il a été annoncé que la masse de la faillite gérant le redressement et la liquidation éventuelle de FTX avait été en mesure de récupérer suffisamment de fonds pour rembourser intégralement les investisseurs, avec certaines estimations allant jusqu’à 140 % de récupération.

Mis à part certains commentaires selon lesquels cela absout Bankman-Fried et ses anciens collègues de leurs activités criminelles – pour lesquelles Bankman-Fried a été reconnu coupable par le tribunal et dont certains anciens collègues attendent toujours leur condamnation – il y a plusieurs leçons importantes que toutes les parties intéressées dans le l’espace crypto doit être conscient d’aller de l’avant. Il n’en reste pas moins que des accusations criminelles ont été portées contre ces personnes et que, même si les peines peuvent toujours être réduites à l’avenir, ces accusations et ces crimes existent.

La hausse des prix soulève tous les bateaux

Tout investisseur qui a étudié l’histoire des marchés pour n’importe quel actif a entendu une version de la phrase de Warren Buffet selon laquelle les investisseurs avisés ne se révèlent que pendant les marchés baissiers ; c’est également le cas de FTX. Les gros titres positifs concernant la capacité de la masse de la faillite à rembourser les investisseurs tendent à éclipser un point important : Ces ratios de remboursement et ces mesures sont basés sur les prix des crypto-monnaies en novembre 2022. Le marché haussier de 2024 a considérablement augmenté le prix de tous les crypto-actifs, y compris ceux qui figuraient au bilan de FTX, conduisant à des niveaux d’actifs disponibles beaucoup plus élevés. En combinaison avec les récupérations de liquidités possibles grâce aux récupérations et aux ventes immobilières, le tableau du processus de remboursement devient plus clair.

Le fait que FTX, sur le papier, ait la capacité de guérir les investisseurs 18 mois après le dépôt de son bilan ne doit pas faire oublier qu’il s’agit d’une présentation incomplète des faits. L’illiquidité est une bonne chose, et les gestionnaires de portefeuille sont confrontés quotidiennement à ce compromis risque/récompense, mais cela ne constitue pas une excuse pour le mélange de fonds, la fraude électronique et d’autres crimes financiers commis chez FTX.

Les plans de remboursement exposent la nécessité d’une liquidation plus rapide

Pour une classe d’actifs qui peut évoluer aussi rapidement que les crypto-actifs, les mises à jour de récupération de la masse de la faillite de FTX sont un autre exemple de la nécessité d’un traitement juridique plus rapide. Il est encourageant et mérite de noter que les pratiques établies en matière de faillite ont apparemment fonctionné comme prévu au cours de ce processus, mais ce n’est pas une raison pour cesser de chercher à les améliorer. Contrairement aux États-Unis, les clients de FTX Japan ont pu retrouver l’accès aux fonds bien avant que le dossier de faillite américain n’annonce cette récente nouvelle. Les questions qui ont été soulevées concernant la faillite de FTX et sa liquidation éventuelle incluent, sans s’y limiter, les problèmes liés à la réhypothèque de crypto, à la gestion des clés privées, à la planification de la succession du personnel clé des échanges de crypto et au degré exact de divulgation et de transparence qui devrait être exigé du courtier en crypto. revendeurs.

Compte tenu de l’accélération rapide des crypto-actifs et des applications basées sur la blockchain, il est inévitable que des complications surgissent en matière d’information juridique et financière. Même s’il reste vrai que tous les crypto-actifs, y compris le bitcoin, sont des instruments financiers, il est évident que le développement rapide des produits institutionnels parallèlement à l’intérêt des investisseurs individuels indique qu’au moins certains cadres et règles spécifiques aux crypto-monnaies sont nécessaires.

Des garde-fous réglementaires sont nécessaires

En mai 2024, dans une rare manifestation d’accord bipartite, le Congrès américain (les deux chambres) a voté en faveur du renouvellement du controversé SAB 121 publié par la SEC. En plus de ces votes qui constituent une autre réprimande contre le président Gensler et sa campagne visant à réglementer tous les cryptoactifs comme des titres de participation, cela illustre un fait que les défenseurs de la cryptographie et les investisseurs connaissent depuis des années ; des cadres réglementaires clairs et concis sont nécessaires. Les ETF Bitcoin ont attiré des dizaines de milliards d’entrées depuis leur création, et les institutions TradFi continuent de développer et de déployer des actifs blockchain et cryptographiques natifs, mais l’environnement réglementaire aux États-Unis reste trouble.

La protection des investisseurs ainsi que le maintien de marchés liquides et transparents devraient être une priorité essentielle des régulateurs et des décideurs politiques américains, mais cela ne devrait pas faire obstacle à une innovation indispensable. D’autant plus que les pièces stables et les implications des transactions tokenisées semblent attirer l’attention et les investissements des institutions TradFi, les décideurs politiques feraient bien de mener des conversations productives sur ces sujets plutôt que de marquer des points politiques.

FTX continue de jeter une ombre sur l’espace crypto, mais offre également aux défenseurs de la crypto, aux investisseurs et aux décideurs politiques l’occasion d’apprendre – et de mettre en œuvre – des leçons importantes.

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