Combien de temps encore le gouvernement peut-il arrêter les augmentations d’électricité et de gaz ?

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Aujourd’hui, les tarifs du service public placent le président Javier Milei et son ministre de l’Économie, Luis Caputo, devant un dilemme qui pourrait faire entrer en collision leurs deux objectifs principaux, comme le ralentissement de l’inflation et la consolidation de l’excédent budgétaire.

Le dilemme est difficile à résoudre si l’on veut avancer sur les deux fronts à la fois, car le gel des droits de douane contribue à réduire l’inflation, mais implique une augmentation des subventions. Et si l’on décide de reprendre la libéralisation des taux, l’amélioration du résultat budgétaire se fera au détriment de l’objectif d’atténuation de la hausse des prix.

Plus d’inflation ou plus de subventions tarifaires : le dilemme de Caputo

La décision de reporter les hausses des tarifs du gaz naturel et de l’électricité a été prise “afin de consolider le processus de désinflation”comme l’a exprimé le gouvernement lui-même dans les considérants de la résolution 224/24 de l’Entité nationale de régulation du gaz (ENARGAS) du 16 mai, émise après la recommandation que le chef du Palais du Trésor avait faite huit jours plus tôt au secrétaire du Trésor de l’Énergie. , Eduardo Rodríguez Chirillo.

Mais en période de rareté des ressources et de distorsion des prix relatifs, cette mesure n’est pas sans rappeler le vieux concept footballistique de la « couverture courte », puisque le retard dans les augmentations de taux entraîne inévitablement une augmentation des subventions énergétiques, principal générateur de la déficits primaires et financiers des deux dernières décennies.

La situation est particulièrement intéressante pour un gouvernement qui a déclaré à plusieurs reprises l’excédent budgétaire « non négociable » et qui a été analysée par le directeur d’EcoGo, Sebastián Menescaldi ; Claudio Caprarulo, PDG d’Analytica ; et le spécialiste en politique fiscale et ancien directeur du budget de la CABA, Rafael Flores,

“Il y a des objectifs contradictoires, réduire l’inflation ou les subventions”, a déclaré Menescaldi à iProfesional, pour qui “aujourd’hui il y a une marge pour “abandonner” les subventions, mais nous devons voir si cette marge continue d’exister dans les mois à venir”.

Luis Caputo a rencontré des représentants du secteur énergétique pour proposer de payer les dettes impayées par une caution.

Le gouvernement, contraint d’augmenter les tarifs de l’électricité et du gaz

Pour sa part, Caprarulo a soutenu qu'”il est possible que le gouvernement essaie de faire correspondre le retard tarifaire avec la plus grande collecte qui sera reçue à travers les retenues, étant donné que nous entrons dans les mois forts du règlement des récoltes”.

“Maintenant, l’équipe économique utilise l’ancrage budgétaire comme centre de sa politique économique ; par conséquent, ces changements qui subordonnent cette stratégie à l’évolution de l’inflation, peuvent saper les attentes et la cohérence de son plan”, a-t-il ajouté dans des déclarations à iProfesional, dans lequel il a conclu que dans EcoGo “dans ce cadre, “Nous envisageons que le gel soit temporaire.”

Pour Flores, “au gouvernement, ils ont constaté que l’inflation baissait encore plus qu’ils ne le pensaient et ils sont entrés dans une logique d’accélération de cette baisse avant de finir d’ajuster les prix relatifs”.

Cet aspect a été souligné par Milei et ses collaborateurs comme l’un des principaux « héritages » de son prédécesseur Alberto Fernández et bien que l’ampleur de la distorsion des prix varie en fonction de la date prise comme base de comparaison, un rapport du cabinet de conseil Quantum Les Finances ont déterminé que les tarifs de l’électricité et du gaz dans l’AMBA devraient connaître des augmentations supplémentaires de 81 % et 42 %, respectivement, pour correspondre au niveau général des prix de détail.

“Cela va évidemment avoir un effet sur l’aspect fiscal et il faudra à un moment donné y remédier, car, en outre, d’autres éléments de l’ajustement budgétaire ne sont pas durables”Flores a mis en garde iProfesional, en faisant principalement référence au système de retraites et aux transferts aux provinces, dans un contexte où le ralentissement de l’inflation se fait au prix d’une réduction de l’efficacité du « mixeur » de dépenses.

À cet égard, il a souligné que « si nous voulons parvenir à une situation durable, nous devrons augmenter les taux et diminuer les subventions. Et à ce moment-là, cela générera une nouvelle hausse de l’inflation, en raison de l’impact que cela aura sur les coûts”.

La direction de Javier Milei a reporté l’augmentation des tarifs au second semestre de cette année.

Combien le gouvernement dépense-t-il en subventions énergétiques ?

Les considérations des économistes se fondent sur une réalité reflétée dans les chiffres de l’exécution budgétaire du premier trimestre de l’année. Au cours de la période cumulée de janvier à avril, les subventions de l’État national allouées au secteur de l’énergie se sont élevées à 1 437 342 millions de dollars, ce qui Ils représentaient 6,7% des dépenses totales, 36,8% de l’excédent primaire et 71,9% de plus que l’ensemble de l’excédent financier, selon le suivi effectué par le Congressional Budget Office (CPO).

La performance aurait été enviable les années précédentes, au cours desquelles la proportion des subventions énergétiques dépassait à plusieurs reprises la totalité de l’excédent budgétaire (tant primaire que financier). Mais son évolution d’un mois à l’autre a déclenché un signal d’alarme parmi les analystes : du montant indiqué, pas un peso n’a été dépensé en janvier (ce qui arrive habituellement dans les nouvelles administrations, qui se concentrent sur la révision des contrats du gouvernement sortant), en février. 22,3% et mars 16,7%.

La décision de lever le pied de l’accélérateur en avril a eu des conséquences : 61 % des dépenses en subventions énergétiques du trimestre ont été concentrées sur ce seul mois.

Avril a marqué un tournant : les 6,7% des dépenses totales que représentaient les subventions énergétiques au cours des quatre premiers mois étaient composés de 3,6% au premier trimestre et de 14,5% au quatrième mois de 2024. La différence était plus visible en comparant ses participation à l’excédent primaire (16,3% sur le trimestre et 187,1% en avril) et à l’excédent financier (respectivement 81,9% et 566,1%).

Les chiffres de mai menacent d’approfondir cette tendance, en lien avec la décision de geler les taux. “Les augmentations devaient avoir lieu en avril, puis en mai, maintenant elles ont été décalées en juin et il faudra voir si elles ne sont pas encore reportées à l’hiver”, Florès réfléchit.

“À un moment donné, c’est quelque chose de similaire à ce qui leur arrive avec le dollar : le fait d’avoir un dollar bas leur a permis d’avoir une inflation avec un certain contrôle, mais, à un moment donné, si cela n’est pas résolu, ils finiront par avoir un problème qui peut conduire à une nouvelle vague d’augmentation des prix qui compliquerait l’acceptation sociale de l’ajustement qu’elle a connu jusqu’à présent”, a-t-il conclu.

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