pourquoi les experts appellent à des ajustements urgents

Il Bleu dollar Il est vendu ce mardi au prix de 1,0405 $ dans les grottes du centre-ville de Buenos Aires. Sur le segment boursier, le dollar compté avec règlement se négocie à 1 095 $ et le MEP est proposé à 1 043 $.

Sources interrogées par iProfessionnel Ils ont souligné que même si le gouvernement se réjouit des doubles excédents réalisés, il est confronté à d’importants défis sociaux, comme la marche contre la réduction du financement des universités et les revendications des sociétés de prépaiement et d’énergie.

Dans ce contexte, la BCRA a réduit le taux de politique monétaire (MPR) à 60 % de TNA (82,12% TEA, 5,1% TEM), recherchant un taux effectif mensuel réel moins négatif. Toutefois, le marché n’a pas réagi favorablement au nouveau système de taux, ce qui s’est traduit par un resserrement des appels d’offres et par la nécessité de payer une prime pour obtenir le refinancement souhaité.

En ce sens, ils ont souligné que même si un résultat budgétaire excédentaire a été obtenu, certains signes indiquent qu’il sera difficile de maintenir le solde budgétaire en territoire positif, c’est pourquoi ils ont averti que le recouvrement pourrait se détériorer et que les dépenses ne pourraient pas être réduites comme prévu. taux d’intérêt, ce qui menace la durabilité de l’excédent budgétaire.

Pour cette raison, les analystes estiment que le ministère de l’Économie devra naviguer prudemment entre la consolidation budgétaire, les revendications sociales et la stabilité monétaire pour garantir une voie à suivre durable, dans le but de maintenir ses niveaux de gouvernance.

Sonder les limites

Selon le cabinet de conseil Eco Go, alors que sur la chaîne nationale Milei a célébré les deux excédents atteint au premier trimestre et a réussi à débattre aux députés de la loi sur les bases de réduction et du paquet fiscal incluant les bénéfices, de nouveaux défis sont apparus comme la marche massive contre la réduction du financement des universités, la proposition de prépaiement devant les tribunaux contre le frein au augmentations, la réclamation des sociétés énergétiques pour non-paiement et un appel d’offres “équitable” en pesos.

“Dans ce contexte, le BCRA est revenu sur le ring avec un nouveau baisse du taux de politique monétaire en le portant à TNA 60% (TEA 82,12%, TEM 5,1%),. Malgré la baisse, le taux effectif réel mensuel poursuivrait sa trajectoire vers des valeurs moins négatives par rapport au mois dernier et passerait de -3,8% en mars à -2,1% mensuellement, par rapport à la baisse de l’inflation”, ont-ils indiqué. .

Selon le cabinet de conseil, le problème était que le marché n’était pas à l’aise avec le nouveau système tarifaire et, après un très bon début de mois, il s’est terminé par un appel d’offres où il s’est retrouvé lié financièrement pour réaliser le roll-over (et la baisse). monétaire pour la vente à BCRA d’obligations CER pour 1,35 milliard de dollars), devant payer une prime importante pour pouvoir l’obtenir. Le Trésor a levé 2,7 milliards de dollars lors de l’appel d’offres de jeudi, en dessous de ce qui était dû dans le cadre de l’appel d’offres privé (2,8 milliards de dollars) et bien qu’il ait accepté presque toutes les offres faites.

“Dans le compte en dollars, le règlement des devises par le champ aurait augmenté de 30% par rapport à il y a une semaine, ce qui a permis à la Banque centrale d’acheter à nouveau des devises dans le MULC, où il a atteint 3 243 millions de dollars au cours du mois, au-dessus des valeurs des mois précédents. Les réserves pour l’instant ont augmenté de 3,5 milliards de dollars en avril, mais seront réduites de 2,809 millions de dollars dans la semaine en raison de l’annulation du capital (4/30 ; 1,948 millions de dollars) et des intérêts (1/5, 861 millions de dollars)”, ils ont observé.

En revanche, ils ont précisé que la consolidation budgétaire avait laissé des alertes en mars. Il entraînement des impôts, à la fois primaire et financier, le SPNF en espèces était en excédent, de 0,6 milliard de dollars et 0,2 milliard de dollars, respectivement. Au-delà du résultat ponctuel positif et du fait que le résultat accumulé reste conforme au déficit budgétaire nul pour toute l’année, certains signes indiquent la difficulté de maintenir le solde budgétaire en territoire positif.

“Compte tenu du dynamique d’activité (elle a baissé d’environ 10% sur un an en mars selon notre indicateur) on s’attend à ce que la collecte se détériore encore (les effets de la taxe PAIS seront dilués) et que les dépenses diminueront moins à mesure qu’elles commenceront à être indexés, réduisant ainsi l’écart entre les deux, ce qui nous permet de maintenir l’excédent budgétaire”, ont-ils conclu.

Le paramètre macro doit être ajusté

Dans le même ordre d’idées, Consultatio a souligné que la forte dépendance des résultats à la liquéfaction (pas seulement à jEmplacements) Aujourd’hui, il est menacé, étant donné que les dernières données à haute fréquence montrent un ralentissement évident qui porterait les données d’avril à un chiffre. Conformément aux estimations de la BCRA elle-même, les mesures privées indiquent une inflation moyenne de 9 % par mois. Et certains indicateurs à haute fréquence sont encore plus optimistes, avec un record de déflation la semaine dernière qui porterait la mesure mensuelle à un niveau inférieur à 8%,

« Les progrès observés en matière de baisse de l’inflation menacent non seulement l’ancrage budgétaire, mais ont également des implications sur le plan financier et monétaire, comme nous avons pu le constater : de la diffusion d’indicateurs à haute fréquence indiquant une forte baisse de l’inflation , les taux réels ont commencé à augmenter”, ont-ils indiqué.

Dans une position différente, le courtier a déclaré que le Titres ajustables CER Ils ont subi des pertes sur toute la courbe. Face à la chute des prix, la Banque centrale a été contrainte d’émettre 1 350 milliards pour racheter l’obligation à coupon zéro TZXD5, qui faisait l’objet d’une offre de la BCRA si son prix baissait de plus de 2% par rapport au prix d’émission (un outil hérité de la précédente gestion et cela n’a pas été éliminé). Le gouvernement a ainsi rompu sa promesse centrale de mettre fin au financement monétaire du Trésor.

“Les rachats sur le marché secondaire ont été suivis d’une nouvelle baisse des taux d’intérêt de politique monétaire d’un niveau de 80% TNA à 70%. Le moment n’était pas une coïncidence.. La baisse des taux a clairement montré que la normalisation des taux d’intérêt était reportée et visait à inciter le secteur privé à participer à l’appel d’offres du Trésor”, ont-ils observé.

En fait, ils ont précisé que l’invitation n’était pas assez attractive. Malgré la baisse des taux et l’émission à des taux bien supérieurs à ceux du marché secondaire, le Trésor n’a pas pu obtenir de financement net. ETl Ministère de l’Économie Elle n’a quasiment pas rejeté de positions et a placé 2,7 milliards de dollars sur des échéances de 2,8 milliards de dollars.

« Face à ce processus de désinflation accélérée, le gouvernement sera contraint d’ajuster ses politiques. programme économique. L’ajustement budgétaire devrait représenter un saut qualitatif, avec moins de dépendance à l’égard de la liquéfaction et une plus grande prévisibilité des réductions et des revenus”, ont-ils noté.

Enfin, ils ont conclu que la baisse de l’inflation a également des conséquences sur le financement et la stratégie monétaire : la liquéfaction n’est pas permanente et tôt ou tard les taux devront se normaliser, le gouvernement devra donc revoir le schéma hérité du BID dans les appels d’offres. le Trésor qui s’attaque aujourd’hui directement à la promesse d’éliminer la question monétaire.

À quel prix se négocie le dollar bleu aujourd’hui ?

Le dollar bleu se situe à 1 040 $ à la vente et à 1 020 $ à l’achat.

Comment fonctionnent les dollars financiers

Sur le segment boursier, le dollar compté avec règlement s’échange à 1 095 $ et le MEP était proposé à 1 043 $.

Quel est le prix du dollar officiel

Le prix du dollar de détail de Banco Nación commence à 896 $.

Le dollar de gros se négocie en moyenne à 877 $.

De leur côté, le dollar de solidarité et le dollar de carte s’élèvent à 1 433,60 $.

Le fossé des échanges

Finalement, l’écart de change entre le dollar de gros et les différents taux de change est le suivant :

• Bleu : 19%
• CCL : 24 %
• Député européen : 18%