Les détenteurs d’obligations populaires gagnent plus que les actionnaires de Santander sept ans après l’intervention de l’entité | Marchés financiers

Les personnes concernées par la résolution de Banco Popular qui ont reçu la prime de fidélité de Santander fin 2017 et qui l’ont maintenue jusqu’à présent ont de la chance : non seulement elles ne perdent pas d’argent, mais elles gagnent plus que les actionnaires de l’entité présidée par Ana Botín. depuis lors. Sept ans après l’intervention de l’entité – ce vendredi marque l’anniversaire fatidique – et sa vente ultérieure à Banco Santander pour un euro, les détenteurs de ces obligations reçoivent depuis lors un coupon annuel de 1% payable chaque trimestre. Par rapport à eux, les actionnaires de Santander ont réalisé sur cette même période un rendement annualisé de 0,81%, dividendes nets compris.

Le profit potentiel des investisseurs les plus intrépides qui ont choisi d’acheter des obligations de fidélité Santander sur le marché secondaire dans les moments les plus difficiles de la pandémie est bien plus grand, lorsque celles-ci ont atteint un prix de 70,525% de la valeur nominale (contre 78% avec celui-ci). ils ont commencé à négocier, c’est-à-dire que lorsqu’ils ont commencé à négocier, le marché n’était prêt à payer que 78 euros pour 100). Ceux-ci auraient empoché ce 1% d’intérêt annuel plus 38,6%, étant donné qu’actuellement les obligations de fidélité se négocient à 97,733% de leur valeur nominale, atteignant des niveaux maximaux.

Depuis l’intervention de Popular, les actions de Santander ont accumulé une baisse de 13,3% – une baisse qui a atteint une baisse bien plus importante au plus fort de la pandémie. Désormais, en incluant les dividendes nets versés par l’entité au cours de cette période, le rendement s’élève à 5,8%, ce qui implique un rendement annualisé de 0,81%.

La résolution de la banque a fait perdre tout leur argent aux 300 000 actionnaires de Popular. Santander a choisi de rémunérer certains d’entre eux avec ces primes de fidélité. Ils ont été remis gratuitement aux investisseurs qui avaient assisté à la dernière augmentation de capital de Popular de 2,5 milliards d’euros – entre le 26 mai et le 21 juin 2016 – et à ceux qui avaient acheté des obligations subordonnées dans le cadre des émissions du 29 juillet et du 14 octobre 2011 : environ 115 000, dont seulement 100 000 environ ont été acceptées. Ceux qui ont choisi de recevoir ces primes ont accepté de renoncer à toute nouvelle tentative de réclamation. Santander a ainsi tenté de compenser les petits investisseurs, en offrant jusqu’à 100 % de leur investissement à ceux qui avaient investi moins de 100 000 euros.

Parmi les plus gros détenteurs de cette émission de dette figurent, selon les données Bloomberg, des véhicules obligataires gérés par Renta 4 et Tikehau, suivis par d’autres de Rathbone Brothers, Julius Baer ou Bestinver.

Les obligations de fidélité sont des titres perpétuels, même si Santander peut les amortir intégralement à partir de la septième année, c’est-à-dire ce mois de décembre. Selon le prospectus d’émission, si l’entité choisit de les racheter en décembre, le client recevra 100 % de la valeur nominale majorée des coupons reçus annuellement. Toutefois, si vous choisissez de ne pas le faire, vous devrez payer un rendement équivalent au échange intermédiaire pendant cinq ans – le taux d’intérêt sans risque pour cette durée, qui s’élève actuellement à 2,898 % – plus 594,7 points de base (5,947 %). Soit 8,845%, au-dessus du coupon de 6,875% que BBVA a payé cette semaine pour avoir placé 750 millions de dollars en noix de coco. La vérité est que cette dette est la même chose que ce qu’on appelle les noix de coco : des obligations contingentement convertibles qui sont transformées en actions si le ratio de capital de qualité maximale (CET1) de Santander tombe en dessous de 5,125 %. Il s’agit d’un produit vendu exclusivement à des investisseurs institutionnels, même si ces obligations étaient distribuées entre particuliers, ce qui a entraîné l’insertion d’avertissements sur la complexité et le risque du produit.

L’entité avait alors indiqué son intention de les amortir à 100 % de la valeur nominale au plus tard en décembre 2024, un critère qui, s’il était maintenu, impliquerait que l’entité ait préalablement demandé l’autorisation de la Banque centrale européenne (BCE). Des sources de marché considèrent qu’il serait logique que Santander amortisse ces obligations au pair, même si elles soulignent également qu’au niveau commercial, et notamment pour les petits détenteurs, il pourrait être dans l’intérêt de l’entité de les conserver à un moment où les rendements les fonds et les dépôts axés sur la performance cible ont tendance à baisser.

Tous les investisseurs qui ont assisté à la dernière expansion de Popular ni ceux qui ont acquis des dettes subordonnées n’ont pas pu demander les obligations de fidélité. Ceux qui investissaient entre 100 et 100 000 euros recevaient une compensation à 100 % ; Jusqu’à 75% étaient ceux qui investissaient jusqu’à 500 000 euros, un pourcentage qui tombait à 50% pour ceux jusqu’à un million d’euros et à partir d’un million ils ne recevaient aucune compensation d’aucune sorte. Bien entendu, la répartition s’est faite par tranches : ceux qui ont investi 250 000 euros ont reçu 100 % des premiers 100 000 euros et 75 % des 150 000 restants. Au total, ils ont été indemnisés à hauteur de 212 500 euros.

Fronts ouverts populaires

Les actionnaires minoritaires de Banco Popular lésés par la faillite de l’entité commencent à épuiser les voies pour obtenir réparation. La dernière décision de la justice européenne entérinant le processus de résolution a découragé une grande partie de ces investisseurs, qui ont renoncé à continuer de se battre devant les tribunaux. En novembre 2023, le Tribunal de l’Union européenne (TGUE) a affirmé que le processus mené par le Conseil de résolution unique (CRU) n’a pas eu de conséquences extraordinaires pour les actionnaires, puisqu’ils ont bénéficié du même traitement que si la liquidation avait eu lieu. été fait selon un processus normal et ordinaire. Cette décision peut faire l’objet d’un recours devant la Cour de justice de l’Union européenne (CJUE), même si la défense des minorités a décidé de ne pas déployer davantage d’efforts devant la plus haute instance judiciaire européenne.

Ainsi, l’attention se porte sur le Tribunal National, où des centaines d’investisseurs ayant participé à l’augmentation de capital de mai 2006 ont réclamé des compensations pour les pertes causées par cet investissement réalisé un an seulement avant la disparition de Banco Popular. Le célèbre cas populaire se trouve désormais dans une phase intermédiaire au cours de laquelle les recours lancés par les dirigeants de la direction dirigée par Ángel Ron qui ont été poursuivis pour fraude sont en cours de résolution, tandis que les accusations (y compris celles du parquet anti-corruption) doivent présenter leurs demandes provisoires de condamnation.

Le juge d’instruction José Luis Calama a proposé de juger, en mars dernier, l’ancien président de Popular Ángel Ron et une douzaine d’anciens administrateurs lorsqu’il a compris que les actionnaires avaient participé à ladite augmentation de capital “trompés” parce que les états financiers de cet exercice et de 2015 “ils ne reflétait pas la véritable image du bilan ou des actifs. En ce sens, le magistrat a également proposé de juger PwC, puisqu’il a audité les comptes de l’entité et n’a émis aucune réserve.

Banco Santander pourrait être impliquée dans cette affaire judiciaire en tant qu’éventuelle responsabilité civile subsidiaire de Banco Santander, en tant que successeur des activités de Popular. Même si, en mai 2022, la CJUE a fermé la porte aux investisseurs qui pouvaient présenter une forme de réclamation à Santander pour les pertes causées par ladite augmentation de capital, le juge Calama a reporté la décision sur le statut procédural de l’entité dirigée par Ana Botín jusqu’à l’émission de l’ordonnance d’ouverture du procès oral.

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