En période de prospérité économique et financière, les sceptiques tentent toujours d’anticiper qui sera le prochain canari dans la mine, c’est-à-dire quel sera le signal d’alarme qui provoquera un choc ou un ajustement du marché. Il est vrai que les analystes identifient souvent une série de risques potentiels afin de se prémunir contre les cygnes noirs ou d’autres événements inattendus, et Aujourd’hui, toute l’attention est tournée vers les actions de la Fed et de la BCE. Cependant, Très peu de gens envisageaient que le prochain canari puisse chanter du pays du soleil levant.
Il arrive que dans les dernières heures L’une des principales banques japonaises, Norinchukin, a annoncé qu’elle liquiderait plus de 63 milliards de dollars de bons du Trésor américain et d’obligations européennes pour couvrir d’énormes pertes non réalisées.
Qui aurait pensé que le Nochu, comme on l’appelle La cinquième banque du Japon avec plus de 840 milliards de dollars d’actifs, serait le canari proverbial de la mine de charbon japonaise. Selon le Nikkei News Holding, la Norinchukin Bank vendra plus de 10 000 milliards de yens (environ 63 milliards de dollars) de ses avoirs en obligations d’État américaines et européennes au cours de l’exercice se terminant en mars 2025, dans le but de limiter les pertes liées aux paris sur les faibles taux. -renforcer le rendement des obligations étrangères – cause majeure de la détérioration de son bilan – et réduire les risques liés à la détention d’obligations d’État étrangères.
Alors que les taux d’intérêt japonais ont à peine bougé après la première hausse des taux de la Banque du Japon (BoJ) depuis des décennies en avril, cette décision se transforme déjà en une cascade sous la forme d’énormes pertes pour les banques japonaises qui ont été frappées deux fois plus. leurs avoirs en dette offshore, qui jusqu’en 2021 étaient considérés comme sans risque, ont explosé devant tout le monde.
Selon Nikkei, les pertes nettes de Nochu pour l’année se terminant en mars 2025, qui devaient dépasser 500 milliards de yens, s’élèveraient désormais à 1,5 billion de yens avec les ventes d’obligations. “Nous prévoyons de vendre des obligations étrangères à faible rendement pour un montant de 10 000 milliards de yens ou plus”a déclaré le PDG de la banque Norinchukin à Nikkei, Kazuto Oku, un montant légèrement supérieur à 63 milliards de dollars américains. Oku a noté que la banque avait reconnu la nécessité de modifier radicalement la gestion de son portefeuille afin de réduire les pertes non réalisées sur ses obligations, qui s’élevaient à environ 2,2 billions de yens fin mars. Il a expliqué l’intention de la banque de modifier ses investissements en affirmant qu’elle allait réduire le risque de taux d’intérêt souverain et se diversifier dans des actifs qui supportent le risque de crédit des entreprises et des particuliers.
Effet des taux américains et européens et des prix des obligations
Tout cela est né, ou plutôt s’est exacerbé, avec la hausse des taux d’intérêt aux États-Unis et en Europe et la baisse conséquente des prix des obligations souveraines. Cela a réduit la valeur des obligations étrangères à prix élevé et à faible rendement que Norinchukin avait achetées des années plus tôt, entraînant une augmentation de ses pertes. N’ayant donc pas d’autre choix, comme le font les banques américaines, Nochu n’a d’autre choix que d’entreprendre une liquidation ordonnée de dizaines de milliards d’obligations dès maintenant, alors qu’elles sont encore liquides et à des prix élevés, dans l’espoir d’éviter une liquidation désordonnée et, bien plus encore. pire, dans quelques mois, lorsque le marché obligataire se refroidira.
Quels sont les chiffres dans ce désordre ? Fin mars, Norinchukin détenait environ 23 000 milliards de yens en obligations étrangères (environ 150 milliards de dollars), représentant 42% du total des actifs sous gestion (56 000 milliards de yens).
Pour avoir une brève idée de l’ampleur de cela, selon la BoJ, l’encours des obligations étrangères détenues par les institutions financières de dépôt s’élevait à 117 000 milliards de yens fin mars, et Norinchukin, qui est un investisseur institutionnel majeur au Japon, détient jusqu’à 20 % de ce total. La question à un million de dollars est de savoir si une fois que Nochu aura commencé à vendre, les autres ne voudront pas être laissés pour compte et se joindront à la liquidation.
Les raisons de la mégabanque japonaise
Mais pourquoi commencer à vendre maintenant ? C’est très simple, parce que La mégabanque japonaise estime désormais que les baisses de taux d’intérêt aux États-Unis et en Europe prendront probablement plus de temps que prévu. Elle tentera donc de réduire considérablement ses pertes non réalisées en vendant des obligations étrangères au cours de l’exercice 2024.. Par conséquent, Norinchukin prévoit de vendre plus de 10 000 milliards de yens d’obligations étrangères.
Pour Nochu, vendre 10 milliards de yens, c’est comme un éléphant dans un bazar. Et même si la mégabanque distrait en soulignant qu’elle étudie la diversification du portefeuille d’actifs, une fois qu’elle commencera à vendre des obligations, Nochu aura de la chance si elle parvient à réaliser un petit bénéfice lorsque toutes les autres banques japonaises réagiront, ne resteront pas immobiles et partiront. sortir.
La crainte est que cela ne se concentre pas uniquement dans les banques car elles craignent que la cascade de liquidations ne s’étende depuis, selon le département du Trésor américain. Les investisseurs japonais détenaient 1 180 milliards de dollars d’obligations du gouvernement américain en mars, soit la plus grande part parmi les détenteurs étrangers.. Il va donc sans dire que la liquidation de Norinchukin pourrait avoir un effet considérable sur le marché obligataire américain. Surtout maintenant que tout le monde dispose déjà de cette information.
Selon Nikkei, la Norinchukin Bank envisage de lever 1 200 milliards de yens pour consolider ses finances et a déjà entamé des négociations avec Japan Agricultural Cooperatives, l’un de ses principaux investisseurs, et d’autres. Bien sûr, on peut se demander qui, sensé, prêterait de l’argent à la banque pour boucher un trou encore plus grand qui est sur le point de s’ouvrir.
Il faut maintenant attendre que le Nochu commence à se vendre et déclenche l’avalanche de ventes. L’histoire ne fait que commencer.
