Le ministre de l’Économie insiste pratiquement toutes les 48 heures sur le fait qu’il n’y aura pas de dévaluation du peso au-delà de la hausse mensuelle de 2% du taux de change officiel et de la validité du dollar « blend ».
Luis Caputo Elle répond ainsi à l’un des préceptes essentiels d’un fonctionnaire de cette catégorie, qui est de ne pas proposer une dévaluation, même si du Fond monétaire international Ils suggèrent qu’il commence lentement à augmenter les stocks pour orienter le système de taux de change actuel vers un régime de flottement contrôlé.
Le modèle actuel établit que le dollar de gros (909 $) augmente de 2 % par mois face à une inflation nettement plus élevée et est complété par une incitation pour les exportateurs (le “mélange” créé par l’ancien ministre Sergio Massa) qui sont autorisés à régler 80% des opérations par le fonctionnaire et 20% par le “cash avec règlement” de 1310 $.
Ce programme s’est révélé très payant pour le gouvernement en réduisant l’écart de taux de change (l’écart entre taux de change officiel et libre qui est aujourd’hui de 44 %, mais était autrefois de 20 %) et en agissant efficacement pour baisse à 4,2% en mai une inflation qui était de 25,5% en décembre.
L’engagement avec le FMI est que le dollar mixte se termine à la fin du mois de juin, mais le ministre assure qu’il sera maintenu même si, jusqu’au 25 du mois, la circulaire de la Banque centrale qui le prolonge n’était pas apparue.
Le marché attend des définitions et juin, mois traditionnel de bons règlements des exportations agricoles, n’a pas été bon pour le gouvernement en termes d’achats de devises.
La Banque centrale a accumulé des réserves à raison de 140 millions de dollars par jour en moyenne entre janvier et mai, alors qu’en juin, elle a à peine réussi à accumuler des réserves. 19 millions de dollars par jour.
Et entre producteurs et exportateurs de céréales, il y aurait des exportations équivalentes à 5 milliards de dollars sans liquidation en attendant les changements du dollar ou du taux de change.
Selon le dernier rapport du cabinet de conseil Empiria : « depuis le bond de décembre le taux de change réel s’est apprécié de 40% et serait déjà proche des niveaux d’équilibre à moyen terme. »
Il ajoute un concept sur lequel se concentrent de nombreux hommes d’affaires industriels et ruraux, à savoir que dans la première moitié de l’année, le gouvernement a réussi à réduire l’inflation, mais que « le terrain n’a pas été dégagé pour enlever le piège et l’ancrage du taux de change a été abusé pour ralentir les prix et le taux d’intérêt réel négatif a été abusé pour « assainir » le bilan de la Banque centrale.
La réponse officielle au retard dans le règlement des exportations a été l’annonce par le ministre de la fin de la période de taux d’intérêt réels négatifs.
Mais le rendement de 4,25% des bons du Trésor (Lecaps) serait en deçà ce mois-ci par rapport aux prévisions d’inflation plus proches de 6%. Le cabinet de conseil Eco Go estime que l’augmentation du coût de la vie sera de 5,6%.
Le gouvernement semble viser à réduire l’inflation au taux de 2% du dollar, mais sans encore clarifier comment il fera face aux échéances du second semestre, lorsque moins de dollars entreront.
Le moment est très particulier puisque le gouvernement a réalisé deux doubles excédents considérés comme fondamentaux sur le chemin de la stabilité, mais n’a pas encore réussi à s’implanter en termes de viabilité et de confiance.
À l’excédent budgétaire s’ajoutait le fait que May avait le sixième excédent commercial consécutif avec un bond du solde de 2,656 millions de dollars, ce qui implique d’avoir inversé un déficit de 3,780 millions de dollars par rapport au même mois de l’année précédente.
Cette amélioration de la balance commerciale est une conséquence de l’augmentation des quantités exportées et de l’effondrement des importations, un autre aspect difficile de la forte récession que traverse l’économie.
À cette offre de dollars s’ajoute ce qui se passe avec les exportations de carburant et de pétrole.
Un travail récent de Marcelo Elizondo, expert en commerce extérieur, souligne que « les exportations de carburants et d’énergie au cours des cinq premiers mois de 2024 atteignent 4,170 millions de dollars américains », un chiffre jamais atteint auparavant“.
Les exportations des campagnes se sont redressées après un an de sécheresse, la baisse d’activité après la dévaluation a fait s’effondrer les importations et la libération des prix du pétrole fait monter les exportations là où elles n’étaient jamais allées.
Mais la hausse du dollar bleu et la baisse enregistrée des prix des obligations indiqueraient que le projet a du mal à être viable.
Il Président Javier Milei continue de désigner les législateurs et les politiciens de l’opposition comme responsables de tout ce qui se passe mal en matière de change et de finances, mais jusqu’à présent, cette tactique n’a pas produit de résultats financiers durables.
Tant la sortie du taux de change que la définition d’un schéma pour le dollar nécessitent beaucoup de réglage fin pour éviter une nouvelle poussée inflationniste, mais à un moment donné, le gouvernement devra aller de l’avant.
Mais cela signifie entériner que le dollar officiel continuera d’augmenter de 2% par mois et que le “mixte” sera prolongé de six mois. Dans ce cas, la question restera de savoir comment faire en sorte que le dollar maintienne l’ancrage qui lui permettra de maintenir l’inflation sous contrôle.
