Dans cette actualité
- Baisse des taux et investissements sur le marché monétaire
- Les flux sont soutenus
La baisse des taux d’intérêt de la BCRA a affecté les rendements des fonds du marché monétaire. Pour obtenir des rendements marginaux plus élevés, les gestionnaires cherchent à orienter les pesos vers des actifs à durée légèrement plus longue, laissant ainsi les comptes rémunérés.
Ils cherchent également à accroître leur positionnement dans les banques de deuxième ligne, ainsi que dans les cautions à plus long terme.
Les fonds du marché monétaire Ils continuent d’être un outil pour rémunérer les pesos à très court terme.
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Baisse des taux et investissements sur le marché monétaire
La BCRA a encore abaissé le taux la semaine dernière, le plaçant à 60 %, contre 70 % auparavant.
Il s’agit de la quatrième réduction de taux appliquée par la direction actuelle de la BCRA.
Au milieu de ce processus de baisse des taux BCRA, les fonds monétaires se sont adaptés au contexte de baisse des rendements nominaux au sein de leurs portefeuilles.
Avec l’idée de compenser une partie de ce rendement perdu, les fonds et les investisseurs ont été contraints de prendre des risques plus importants, allongeant la durée de leurs portefeuilles et incorporant de nouveaux instruments, laissant les dettes rémunérées de la BCRA aller au Trésor.
Dans le cas particulier des fonds monétaires classiques, ceux-ci n’investissent généralement pas en titres du Trésor, mais plutôt en Ils sont positionnés sur des comptes garantis, à terme et rémunérés.
Avec l’idée de s’étirer durée Dans un contexte de taux bas, La participation des comptes portant intérêt a considérablement diminué ces derniers mois, tandis que la part des placements à terme fixe a gagné une plus grande part dans les portefeuilles des fonds du marché monétaire.
Actuellement, les fonds monétaires sont positionnés en moyenne sur 53% en comptes payants, 34% en forfaits et 13% en garanties.
Cela marque un changement de stratégie des fonds monétaires qui, en début d’année, étaient investis à près de 80% en comptes rémunérés, 13% en contrats à terme et 7% en garanties.
Autrement dit, ils ont considérablement réduit leur positionnement sur les comptes rémunérés au jour le jour, pour étendre durée dans leurs portefeuilles à terme fixe.
Dans l’univers du cautionnement, même si les flux les plus importants ont été orientés vers les durées les plus courtes, les gestionnaires diversifient également les durées, allongeant ainsi les échéances.
Les analystes de Portfolio Personal Inversiones (PPI) ont déclaré que nous nous trouvons au milieu d’un scénario dans lequel les investisseurs sont encouragés à faire pivoter une partie de leurs portefeuilles vers la dette du Trésor et, par conséquent, à encourager une plus grande participation aux enchères primaires.
En ce sens, ils ont expliqué que Les fonds du marché monétaire ont réduit leurs placements sur des comptes rémunérés et les ont augmentés à terme fixe.
“La recherche de rendements plus élevés, et à mesure que la situation se stabilisait, les T+0 ont réduit leur participation aux disponibilités (comptes payants), qui est passée de la moyenne de 79% en janvier à 55% et 52% sur la photo des portefeuilles au début. et fin mars, respectivement. Les durées déterminées gagnent, qui représentent déjà 34%. C’est 10 points de pourcentage au-dessus de mars, et presque le triple des 13 % qu’ils représentaient au début de 2024. »ils ont dit.
Avec la baisse du taux d’intérêt de la BCRA, cela a entraîné un ralentissement des fonds marché monétaire qui est passé d’un rendement d’un peu plus de 70 % à maintenant un rendement d’un peu plus de 60 % en moyenne.
Actuellement, le taux de politique monétaire est de 5,05% par mois, ce qui implique une baisse par rapport aux 9% qu’il était au début de l’année.
Pour sa part, l’obligation au jour le jour se situe à des niveaux proches de 3,95% et accompagne également la baisse des taux d’intérêt de l’économie.
Les flux sont soutenus
La réalité est que malgré la baisse des taux et des rendements, Les flux vers les fonds du marché monétaire n’ont pas ralenti.
Selon les données d’AlphaCast, basées sur la Chambre argentine des fonds communs d’investissement (CAFCI), au cours des deux derniers mois, Les fonds du marché monétaire classiques ont reçu des souscriptions pour 1,45 billion de dollars, suivis par les fonds du marché monétaire dynamique qui ont enregistré des souscriptions pour 643,36 milliards de dollars.
En troisième position, les fonds T+1 ont enregistré des entrées de 344,14 milliards de dollars, suivis par les fonds CER avec 150,68 milliards de dollars.
Le fait que les fonds T+1 et CER soient parmi ceux qui reçoivent le plus de pesos explique en partie la stratégie des investisseurs d’étendre durée dans leurs portefeuilles.
Avec une vision similaire, Ezequiel Ferrando, gestionnaire d’investissement chez Mariva Asset Management, a souligné que compte tenu de la dynamique des taux nominaux et de l’inflation qui se développe (baisse des taux de politique monétaire de la BCRA et baisse du niveau de l’inflation), Les investisseurs cherchent à étendre la durée des taux fixes pour obtenir un rendement plus élevé dans un scénario de taux bas (ce qui se reflète sur le marché dans les taux à terme).
Il a ainsi ajouté que les portefeuilles du marché monétaire ont adopté ce type de stratégies.
“Les marchés monétaires ont prioritaire des placements à terme qui ralentissent la baisse des rendements en raison d’éventuelles baisses de taux ayant un impact immédiat sur les comptes rémunérés et/ou les garanties au jour le jour”, il expliqua.
Pour aller de l’avant, Ferrando considère que l’idée de la BCRA est de continuer à approfondir cette dynamique qui agit au détriment de la performance des marchés monétaires.
« La stratégie BCRA privilégie relativement les investissements à durée plus longue, par rapport aux marchés monétaires. Cela se traduit dans le secteur des FCI par une croissance des fonds à revenu fixe. »a-t-il commenté.
Actuellement, les fonds du marché monétaire continuent d’être les leaders en termes de part au sein du secteur puisque ces fonds représentent (en avril) 58% du total des pesos administrés dans le secteur FCI.
En seconde lieu, On localise les T+1 puis le CER.
Le gestionnaire de portefeuille en chef d’un fonds Momey Market d’une banque locale a expliqué que la stratégie appliquée dans les fonds est d’offrir les meilleurs taux possibles, avec un portefeuille diversifié.
“Nous recherchons les meilleures conditions en matière de cautions, ainsi qu’en termes fixes. L’alternative que nous prenons est d’assumer un peu plus de risque en prenant des conditions fixes auprès des banques de deuxième ligne, qui peuvent vous offrir quelques points supplémentaires en dépôts sur compte. . mandats rémunérés et fixes. Nous avons augmenté positionnement en terme fixe au détriment des comptes payants à très court terme”, a déclaré le gestionnaire de portefeuille.
Enfin, et concernant le profil de l’investisseur, le gestionnaire de portefeuille a expliqué que ce type d’instruments reste destiné à des stratégies à très court terme.
“L’idée derrière le marché monétaire continue d’être de rémunérer les pesos à très court terme. Notre portefeuille a une durée de 8 à 10 jours, donc une fois par semaine et demie le portefeuille subit une nouvelle rotation.. C’est pour les investisseurs qui cherchent à se positionner en pesos, à les faire fonctionner et ensuite à les utiliser à très court terme”, a-t-il commenté.
