L’histoire des banques espagnoles peut être expliquée comme le jeu du serpent qui mange jusqu’à devenir de plus en plus gros. Dans l’avant-dernier chapitre de cette histoire, BBVA a proposé à Sabadell d’unir les deux entités pour former une banque qui rivalise pour le leadership sur le marché espagnol et puisse côtoyer les grandes banques européennes. Mais il s’agit d’une opération qui comporte encore de nombreuses inconnues à résoudre avant de pouvoir aboutir, notamment une guerre sur la valeur accordée à chaque banque et une bataille sur la répartition du pouvoir entre les dirigeants des deux entités.
Une fusion bancaire suscite toujours l’intérêt du monde économique. L’attrait de connaître les chiffres pour ceux qui les aiment le plus se combine à l’intérêt politique pour les implications concernant le pouvoir des entreprises et la concentration des entreprises. Celui aussi des clients de savoir ce qu’il adviendra de leur crédit immobilier et de leur compte épargne. Celle des actionnaires de savoir s’ils recevront des dividendes plus élevés. Des managers, en raison de la répartition des postes les plus élevés et des salariés eux-mêmes, car ces processus se terminent généralement par des réductions d’effectifs.
Dans le cas de BBVA et Sabadell, il s’agit d’une opération délicate. Ces types de fusions sont très complexes et sont généralement discutés entre les dirigeants des deux banques pendant des mois avant d’être communiqués. Les sources financières reconnaissent que les événements se sont accélérés. “L’annonce au marché a été précipitée par les fuites qui se produisaient et les spéculations sur le prix, mais les personnes qui devaient connaître la proposition étaient au courant”, affirment des sources bien informées. Mais Sabadell n’a pas encore décidé si elle souhaite entamer les négociations.
BBVA a proposé de regrouper les deux banques. En échange, les actionnaires de l’entité catalane recevraient une action BBVA pour 4,83 actions détenues à Sabadell. Cela signifie qu’ils gagneront 9% par rapport à la clôture de la bourse ce vendredi, puisque les actions BBVA sont cotées au prix de 9,85 euros et celles de Sabadell à 1,88 euros. BBVA propose également que trois directeurs de l’entité catalane rejoignent le conseil d’administration de la nouvelle banque, dont un comme vice-président (BBVA compterait 15 membres). De même, il propose de maintenir le siège social à San Cugat (Barcelone) et la marque Sabadell en Catalogne.
Si Sabadell accepte de négocier la fusion, les principales questions seront le prix accordé à chaque banque et la manière dont les postes de direction sont définis dans l’organigramme. L’offre de BBVA est que Sabadell ait une participation de 16% dans le groupe. Dans cette lutte pour l’argent que vaut chaque banque, les entités font pression pour tenter d’obtenir une meilleure valorisation. L’objectif est que les actionnaires obtiennent la plus grande valeur possible.
La proposition de BBVA consiste à attribuer à Sabadell une valeur d’environ 11,5 milliards, par rapport à la capitalisation actuelle de 10,000 millions. Mais ce chiffre est inférieur à la valeur comptable (le prix « réel » qui apparaît dans les comptes de la banque), qui serait d’environ 14 milliards. En fait, en général, les analystes considèrent qu’il s’agit d’une bonne offre mais pas particulièrement généreuse pour Sabadell. “Il s’agit d’une proposition assez attractive, mais pas exceptionnelle”, expliquent les experts de Deutsche Bank.
En revanche, un enjeu important sera celui des négociations sur la répartition des postes de direction dans l’organigramme. Des banques de la taille de BBVA et de Sabadell sont composées de centaines de dirigeants. Du conseil d’administration, qui est l’organe qui prend les décisions de la banque, aux directeurs généraux, chefs de secteurs d’activité et cadres intermédiaires. Et dans ce jeu de négociation de la fusion et de définition de la structure de la nouvelle banque, les dirigeants cherchent à conserver leur rang ou aspirent à un rang supérieur.
La lettre envoyée par BBVA à Sabadell avec la proposition de fusion est attentive à la répartition du pouvoir. “L’équipe de direction de l’entité résultante serait composée de dirigeants des deux banques, sur la base des principes de compétence professionnelle et de mérite, en cherchant à maintenir une proportionnalité basée sur le poids relatif des entreprises”, indique la lettre. Toutefois, les sources de marché consultées estiment qu’il s’agira d’un point de friction.
Le chant des sirènes de BBVA à Sabadell vient de loin. La banque d’origine basque avait déjà tenté une fusion avec l’entité catalane il y a quatre ans, en pleine pandémie de Covid-19. Cette première approche a échoué car les banques ne se sont pas mises d’accord sur la valeur qu’elles accordaient à chaque entité. Mais la situation n’est alors plus la même qu’aujourd’hui.
Sabadell valait 2,5 milliards en bourse, son bénéfice était d’à peine deux millions et la rentabilité était de 0%. En quatre ans, la nouvelle équipe de direction, dirigée par César González-Bueno en tant que PDG, a réussi à multiplier par quatre la valeur en Bourse, a enregistré des bénéfices records avec 1 332 millions et une rentabilité supérieure à deux chiffres avec 11,5%. En ce sens, les sources financières consultées considèrent comme une maigre récompense pour cette équipe de direction d’occuper 16 postes de direction sur 100. Tout en éliminant la marguerite, le conseil d’administration de Sabadell devra décider s’il doit changer de banque pour rejoindre une multinationale en lutte avec les géants bancaires, ou bien maintenir son périmètre actuel et se concentrer sur les activités en Espagne et au Royaume-Uni.
BBVA, pour sa part, cherche à faire un pas en avant et à jouer dans une ligue plus grande. C’est déjà l’une des plus grandes banques, mais si elle absorbe Sabadell, elle se retrouverait aux côtés des plus grandes institutions financières d’Europe. Habituellement, la taille d’une banque se mesure aux millions d’euros d’actifs dont elle dispose. En Europe, il n’existe que neuf banques qui dépassent le billion d’euros (un million de millions) et si la fusion se réalise, BBVA serait la dixième.
Cela augmenterait également son exposition en Europe (notamment en Espagne et au Royaume-Uni), ce qui lui permettrait de moins dépendre des marchés émergents comme le Mexique, l’Amérique latine et la Turquie. Dans ce dernier cas, et en raison de la situation macroéconomique du pays, la contribution aux résultats a été maigre.
La concentration continue du secteur financier amène quelques banques à se partager l’essentiel des activités. Au cours des 20 dernières années, la carte bancaire a complètement changé. Des 55 entités qui existaient en Espagne en 2009, il ne reste plus que 10 grands groupes bancaires, et ce nombre passera à neuf si la fusion entre BBVA et Sabadell est consolidée.
Selon les analystes de Morningstar, l’union entre BBVA et Sabadell concentrerait 20% de l’activité de crédit et de dépôts en Espagne. Et les trois premières entités représentent 70 % de l’activité. En outre, le syndicat BBVA-Sabadell serait la seule entité disposant d’une agence bancaire dans 48 codes postaux.
Bien que les niveaux de concentration soient élevés, la concurrence bancaire en Espagne est large, puisqu’en général toutes les entités permettent de créer un compte en ligne ou de contracter leurs produits et services via le application téléphones mobiles ou pages Web. Ces dernières années, les banques numériques, les entités étrangères et technologie financière Ils ont complété l’offre que proposaient déjà les banques traditionnelles, ainsi si un client n’est pas satisfait des conditions proposées par sa banque, il peut changer d’entité en quelques minutes grâce à son téléphone portable.
Le problème est plus concentré dans les zones rurales où il n’y a qu’un seul bureau. Habituellement, ces zones, largement peuplées de personnes appartenant au groupe des personnes âgées et moins familiarisées avec les nouvelles technologies, préfèrent effectuer toutes leurs opérations bancaires dans l’entité qui dispose d’un bureau physique à proximité, afin de recevoir en -attention de la personne au cas où vous auriez à résoudre un incident. Cela crée le risque que s’il n’y a qu’un seul bureau dans la municipalité, cette banque facture des frais plus élevés que la moyenne du marché. Des taux d’intérêt également plus élevés sur les prêts et les hypothèques, puisque les clients continueront à souscrire aux produits, car c’est la seule banque à proposer un service en personne.
Mais c’est un équilibre complexe. Même s’il existe de moins en moins de banques, de plus en plus grandes, les autorités de contrôle encouragent les fusions entre entités. L’obsession de la Banque centrale européenne (BCE) est de disposer de banques solides et solvables, capables de résister à une crise. L’effondrement financier qui a commencé en 2008 avec la chute de Lehmann Brothers est loin, mais ses effets sont encore très présents parmi les superviseurs et ceux-ci ne veulent pas qu’il se reproduise.
Lorsqu’une crise économique éclate, les banques sont l’un des instruments permettant de maintenir la stabilité, car si elles disposent de liquidités suffisantes, elles permettent d’injecter de l’argent dans les entreprises et les familles. Ils permettent également de convenir de mesures conjointes avec les gouvernements pour atténuer les effets d’une situation inattendue. En ce sens, les superviseurs bancaires mettent en avant le rôle des banques pendant la pandémie de Covid-19. À une époque où certaines entreprises fermaient à cause des quarantaines et où les familles restaient chez elles, les banques et les gouvernements ont accordé des lignes de crédit et des conditions avantageuses pour compenser la perte temporaire de revenus et permettre une reprise plus rapide dès que l’activité économique reprenait.
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