Le gouvernement a suggéré aux banques d’augmenter le taux d’intérêt fixe face à la nouvelle hausse du dollar.

Au milieu de la nouvelle hausse du dollar financier, qui a dépassé hier les 1.200 dollars dans toutes les versions, le gouvernement a suggéré aux banques d’augmenter le taux à terme. Le directeur était Luis Caputo, en expliquant les changements de politique monétaire qu’ils ont opérés.

Le ministre de l’Économie a fait passer ce message lors de la réunion avec l’IAEF mardi, à laquelle ont participé près de 1 000 responsables financiers. Dans sa présentation, il a expliqué que le transfert des liquidités bancaires des passifs rémunérés de la Banque Centrale vers les obligations émises par le Trésor est en plein processus.

“Lors du dernier appel d’offres, nous avons fixé le taux des titres à un niveau supérieur au taux de politique monétaire de la Banque centrale, ce qui en fin de compte sera presque un témoignage”, a déclaré Caputo. La semaine dernière, la BCRA a défini une autre réduction agressive des taux, de 50% à 40% par an, qui a conduit à une forte réduction du rendement des termes fixes payés par les banques.

Cependant, quelques heures plus tard, le Trésor est sorti pour placer des obligations et a payé un taux annuel proche de 48 %. La réponse a été immédiate : les banques se sont massivement tournées vers les obligations et ont souscrit pour plus de 11 000 milliards de dollars, dans le but d’obtenir un rendement plus élevé.

“Les banques devraient désormais avoir le taux du Trésor comme référence et non plus le taux central pour définir leurs politiques”, a déclaré Caputo.

C’était une manière élégante de suggérer une hausse des taux versés aux épargnants, sachant qu’ils peuvent désormais placer le Trésor à des niveaux plus élevés. Une amélioration des rendements en pesos serait essentielle pour freiner la pression sur le taux de change de la semaine dernière.

Les banques ont réduit drastiquement les taux à terme la semaine dernière, ce qui serait directement lié à la hausse de plus de 20% du dollar jusqu’à présent en mai.

La plupart des entités ont défini des taux annuels de 30 % (environ 2,5 % par mois) ou même inférieurs. Ce sont des niveaux qui perdent face à l’inflation, sachant que l’indice d’avril était de 8,8% et que l’indice de mai serait proche de 5%. Mais ce qui est encore plus inquiétant pour les épargnants, c’est qu’ils sont également restés bien en deçà de la hausse du dollar, effaçant ainsi une partie des gains des derniers mois.

Étant donné que désormais la plupart des liquidités des entités seront investies dans des obligations émises par le Trésor, qui rapportent 48% par an, le taux à terme fixe pourrait facilement revenir aux niveaux de 40%. Cela ne s’est pas encore produit, mais à mesure que la fuite des pesos vers le dollar se poursuit, un ajustement progressif des rendements pourrait éventuellement être observé.

Un élément central du plan économique d’urgence consistait dans ces premiers mois de l’année à liquider les dettes payées de la Banque centrale. Cela a nécessité de fortes baisses successives des taux, qui sont restés à des niveaux très négatifs par rapport à l’inflation.

Une telle politique n’est possible qu’avec un taux de change. Avec des taux négatifs, les restrictions de change (en particulier dans le cas des entreprises) sont essentielles pour empêcher le processus de dollarisation de s’accélérer lorsque le taux n’est pas suffisamment attractif pour rester en monnaie locale.

Pour cette raison, Caputo lui-même a reconnu qu’« il n’y a pas de date » pour la libération des stocks. Le plus complexe est la recomposition des réserves nettes, qui commencent seulement à sortir du territoire négatif. Le ministre de l’Économie a indiqué que l’accord avec le FMI et la possibilité de recevoir de nouveaux fonds de l’organisation seront essentiels pour accélérer le processus.