Capital Group est l’un des grands paquebots transatlantiques du marché financier. Le gestionnaire de fonds, fondé en 1931 à Los Angeles (États-Unis), gère actuellement des actifs évalués à 2 700 milliards de dollars, soit environ 2 470 milliards d’euros. Mike Gitlin (Hartford, Connecticut, États-Unis, 1970) est président-directeur général de l’entreprise depuis l’année dernière. Cette semaine, il était en visite à Madrid, où le bureau local fête son dixième anniversaire. Dans un agenda vertigineux, il prend le temps de parler à EL PAÍS. Gitlin présentera dans quelques jours le plan stratégique pour les années à venir et estime que ce qui différencie Capital Group des autres gestionnaires est sa philosophie d’investissement, appelée Capital System. « Nos analystes ne se contentent pas de faire des recommandations, ils investissent aussi. De plus, nous divisons les portefeuilles en segments, chacun étant géré par un gestionnaire », explique-t-il.
Demander. Capital Group est reconnu pour être un gestionnaire actif qui fonde ses décisions sur des aspects fondamentaux. Cependant, en 2022, ils se sont lancés dans le secteur de la gestion passive avec le lancement de leurs premiers fonds négociés en bourse (ETF). Ne trouvez-vous pas qu’ils sont un peu en retard pour une entreprise qui a connu un grand essor ces dernières années ?
Répondre. Jusqu’à récemment, le secteur pensait que les ETF ne pouvaient être que passifs. [replican índices], mais ils peuvent aussi être actifs. En fin de compte, ils ne constituent qu’un véhicule d’investissement que vous pouvez façonner. Tous nos ETF sont actifs et nous gérons déjà 30 milliards de dollars dans cette catégorie.
Q. Un autre domaine dans lequel ils voient une croissance, comme de nombreux gestionnaires, concerne tout ce qui concerne les actifs alternatifs. Ils ont récemment conclu un accord de collaboration avec KKR, l’un des géants mondiaux du capital-risque. En quoi consiste cette association ?
R. Nous réfléchissions depuis des années à la manière de nous lancer dans ce métier. Nous avions trois options pour le faire. La première était d’acheter un gestionnaire spécialisé dans les actifs alternatifs, mais nous n’avons pas été convaincus car Capital Group a une culture d’entreprise très particulière et nous pensions qu’une acquisition ne fonctionnerait pas. Une autre option était de créer notre propre domaine spécialisé à partir de zéro, mais cela impliquait d’affronter des concurrents qui ont des décennies d’expérience derrière nous. Et c’est pourquoi nous avons choisi de rechercher une association avec un acteur pertinent et là nous avons vu que KKR est un partenaire parfait puisqu’ils sont dans ce métier depuis 40 ans et gèrent 600 000 millions de dollars sur des marchés alternatifs. Grâce à cet accord de partenariat, nos clients pourront bénéficier du meilleur des deux mondes.
Q. Dans les possibilités offertes par les actifs alternatifs (immobilier, capital-risque, dette privée et infrastructures). Par où comptez-vous commencer ?
R. Dans un premier temps, nous allons lancer des produits liés au crédit l’année prochaine. Nos équipes travaillent pour voir où nous pouvons guider les prochaines étapes.
Q. Quelles sont les lignes du plan stratégique pour les années à venir ? Prévoyez-vous uniquement une croissance organique ? Ou n’excluent-ils pas de procéder à des acquisitions ?
R.. Nous n’allons faire aucune acquisition. Nous grandirons uniquement main dans la main avec nos clients, en étant très actifs dans les ETF et les alternatives afin de proposer la gamme de produits la plus large possible. Au lieu d’une croissance inorganique, nous rechercherons des partenariats comme KKR. Quand je vois certains de nos concurrents acheter des concurrents, je pense qu’ils essaient de combler une lacune dans leur offre de produits et de conserver 100 % des revenus. Pour nous, l’expérience et la rentabilité de nos clients sont plus importantes. Et pour atteindre cet objectif, nous devons maintenir notre feuille de route, continuer à bien faire les choses et faire appel à des experts pour compléter notre gamme de produits et services par des accords de collaboration.
Q. Après une année 2023 exceptionnellement bonne pour les marchés, notamment pour les marchés actions, les Bourses continuent de générer de bons rendements en 2024. Où est la limite de cette euphorie ?
R. Si vous avez une croissance économique raisonnable, avec des baisses de taux d’intérêt à l’horizon [la entrevista se realizó antes de que el BCE recortase el precio del dinero en 25 puntos básicos] et avec la hausse des bénéfices des entreprises, les marchés boursiers continueront probablement à augmenter. Nos projections pour les 20 prochaines années suggèrent des augmentations annualisées de 7 %. Nous n’essayons pas de prédire ce que feront les marchés au cours des six ou douze prochains mois, mais nous constatons que les entreprises continuent d’innover, de développer leur activité et d’améliorer leurs bénéfices, ce qui nous amène à penser que leurs actions continueront de progresser. bien à long terme.
Q. Toutefois, les valorisations dans certains secteurs comme la technologie commencent à être très exigeantes. Pensez-vous que nous assistons à quelque chose qui s’apparente à une bulle dans ce segment du marché ?
R. Je pense qu’il faut discriminer par entreprise, on ne peut pas généraliser. Certaines actions sont chères, mais d’autres ne le sont pas, ce qui offre des opportunités d’investissement. Même si nous effectuons une analyse sectorielle, 70 % des industries se négocient en dessous de leurs multiples historiques. Ce n’est évidemment pas le cas de la technologie, mais même dans ce domaine, il existe des entreprises qui peuvent continuer à bien performer en bourse car elles innovent en permanence et cela leur génère de nouveaux avantages.
Q. Si vous deviez investir votre propre argent, surpondéreriez-vous les actions ou les obligations dans votre portefeuille ?
R. Je pense que les titres à revenu fixe sont très attractifs en ce moment. Si nous effectuons une analyse de rentabilité ajustée au risque, les obligations sont une bonne option. Avec un horizon temporel de 10 ans, le rendement annualisé pouvant être obtenu en titres à revenu fixe se situe entre 6 et 7 %. Il s’agit de rendements similaires à ceux que nous estimons pouvoir obtenir en Bourse, mais sur une durée de 20 ans. À l’heure actuelle, nous commençons à voir un afflux net d’argent sur le marché de la dette d’un milliard de dollars par semaine. Cette tendance pourrait s’accélérer lorsque la Réserve fédérale et la BCE abaisseront les taux d’intérêt, car de nombreux actifs désormais liquides chercheront un débouché dans les titres à revenu fixe plutôt que dans les actions.
Q. La géopolitique a un impact croissant sur le marché. Les élections présidentielles américaines auront lieu en novembre. Pensez-vous que le résultat pourrait affecter l’orientation des marchés boursiers ?
R. Pour répondre à cette question, je vais utiliser deux statistiques. Le premier dit qu’au cours des 20 dernières années, avec les élections présidentielles aux États-Unis, le solde n’a été négatif que deux fois : en 2000, année qui a souffert de l’éclatement de la bulle Internet, et en 2008, avec la crise financière mondiale. La deuxième statistique est celle qui dit que si un investisseur, au moment de l’élection de Franklin D. Roosevelt, avait mis 1 000 euros en bourse, il en aurait désormais 22 millions. Au cours de ces 90 années, les États-Unis ont eu huit présidents démocrates et sept républicains. Avec cela, je veux vous dire que quel que soit le parti qui gouverne, la leçon à retenir est qu’on ne peut pas jouer à court terme avec les élections, il faut rester investi et ne pas se laisser effrayer par la volatilité que peuvent générer les sondages. à court terme.
Q. Capital Group est l’un des principaux investisseurs de la bourse espagnole. L’une de leurs principales participations est BBVA, dont elle détient 5,02% du capital. Pensez-vous que l’OPA hostile lancée par la banque sur Sabadell ait un sens stratégique ?
R. Je vais vous décevoir, mais je ne commente pas des entreprises en particulier. La seule chose que je peux vous dire, c’est que si nos analystes et nos managers ont acquis une participation significative, c’est uniquement parce qu’ils ont trouvé de la valeur à long terme dans BBVA.
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