Les grandes entreprises technologiques mènent le rallye du S&P 500 : les autres auront…

Bloomberg — La progression continue des grandes entreprises technologiques est depuis toujours un symbole de foi pour les investisseurs. Le dernier rallye boursier a commencé au mois d’octobre 2022.

Cependant, avec de sombres prévisions de bénéfices pour le reste de 2024, d’autres piliers du marché seront probablement nécessaires si les cours des actions veulent continuer à augmenter.

“Pour que le marché ait une rentabilité similaire au second semestre, nous aurions besoin d’une participation plus large”, a-t-il déclaré. Keith Lerner, Co-directeur des investissements et stratège en chef du marché chez Truist Advisory Services.

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Cela peut arriver. Même si la croissance des bénéfices des Big Tech devrait ralentir considérablement à partir de ce moment, on s’attend à ce que des secteurs tels que les matériaux et les soins de santé connaissent une croissance de l’ordre de 25% au quatrième trimestre, après avoir enregistré des contractions de 20% ou plus au premier trimestre.

“Je pense que ces secteurs commencent à paraître assez intéressants, et je parle de l’énergie, des matériaux, de la consommation discrétionnaire, de l’industrie et de la finance”, a-t-il déclaré. Ohsung Kwon, stratège quantitatif et actions chez Bank of America (BAC). “Je pense que tous ces secteurs cycliques vont mieux s’en sortir au second semestre.”

Cette rotation semble déjà en cours. Chez BofA, les clients ont retiré près de 2,2 milliards de dollars des actions technologiques au cours de la semaine terminée le 31 mai, le deuxième plus important retrait selon les données de la banque remontant à 2008.

Les plus gros afflux de clients Ils ont ciblé le secteur de la consommation discrétionnaire, qui est en hausse de 1,9 % cette année, ce qui en fait la deuxième pire performance du S&P 500.

“Le secteur discrétionnaire est traditionnellement un moteur important des bénéfices du S&P 500 et un secteur qui enregistre souvent des baisses”, a-t-il déclaré. Michael Casper, Stratège actions chez Bloomberg Intelligence.

Vous ne pouvez pas abandonner la technologie

Rien de tout cela ne signifie que les investisseurs abandonneront ou devraient abandonner les grandes technologies. El S&P 500 ha subido un 12% este año, y sus cinco mayores valores, Microsoft Corp. (MSFT), Apple Inc., Nvidia Corp. (NVDA), Alphabet Inc. (GOOGL) y Amazon.com Inc. (AMZN) , ils sont responsable de plus de la moitié de ce bénéficeavec des marchés captivés par l’essor de l’intelligence artificielle.

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Ce faisant, ces cinq sociétés ont ajouté une valeur marchande combinée de 2 900 milliards de dollars en 2024. Cela a contribué à faire de la technologie de l’information le secteur de loin le plus important du S&P 500, avec une pondération de 31 %. Les groupes suivants les plus proches sont ceux de la finance et de la santé, avec environ 12 %.

De plus, ce n’est pas que les entreprises technologiques aient cessé de croître. C’est juste qu’il Le rythme de croissance des bénéfices ralentit.

Après trois trimestres consécutifs de croissance des bénéfices de plus de 44 %, les cinq plus grandes entreprises du S&P devraient voir ce chiffre chuter à 29 % au deuxième trimestre, avant de se stabiliser dans la barre des 10 % au second semestre, selon. données collectées par BI.

“Nous pensons toujours que les Big Tech sont susceptibles de surperformer, mais à un niveau plus modéré”, a déclaré Lerner. “Les investisseurs continueront à s’en tenir à ces sociétés, qui sont de grande qualité, disposent d’un flux de trésorerie solide et de beaucoup de liquidités au bilan.”

À bien des égards, les entreprises Ils souffrent de leurs succès passés, car ses bons résultats pour 2023 rendent difficiles les comparaisons avec 2024. Mais les entreprises continuent d’augmenter leurs bénéfices et de générer des marges saines grâce à des efforts agressifs de réduction des coûts.

‘Des attentes élevées’

« Il est de la responsabilité des grandes entreprises technologiques de répondre à des attentes élevées », dit-il. Adam Sarhan, fondateur de 50 Park Investments. “Sinon, le marché boursier sera contraint de se recalibrer et de vendre, surtout si la croissance des bénéfices dans d’autres secteurs ne s’améliore pas désormais.”

Une partie du défi pour les investisseurs technologiques réside dans le fait que les actions sont déjà assez chères.

Nvidia se négocie à 40 fois les bénéfices prévus pour les 12 prochains mois, contre 21 fois pour le S&P 500. Microsoft est à 33 fois et Apple à 29 fois. Même Alphabet, qui est relativement moins cher (21 fois), se négocie au-dessus de sa moyenne sur 10 ans.

“À mesure que ces secteurs non technologiques commencent à augmenter leurs bénéfices, la prime que les investisseurs payaient pour la technologie devrait diminuer sur une base relative par rapport aux autres secteurs”, a déclaré Kwon de la BofA.

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Une asymétrie apparaît également dans l’orientation des valeurs des Big Tech, alors que les perspectives de bénéfices des entreprises divergent.

Avec des investisseurs concentrés sur l’IA, Nvidia a pris de l’avance sur les autresen hausse de 144 % cette année et restant le plus performant du S&P 500.

Meta Platforms (META), société mère de Facebook, a gagné 39 %, tandis qu’Alphabet, société mère de Google, a augmenté de 25 % et Amazon a gagné 21 %. Microsoft, en revanche, n’a pas vraiment suivi le rythme, affichant une hausse relativement maigre de 13 %.

Et puis il y a la fougueuse Apple, qui j’ai passé la majeure partie de l’année dans le rouge et n’a augmenté que de 2,3 % en 2024.

“Les principaux secteurs d’activité de chacune de ces entreprises n’évoluent plus dans la même direction qu’ils l’étaient lors de la reprise après la pandémie, ce qui entraîne également un refroidissement des bénéfices”, explique Casper de BI. “Les sept magnifiques actions n’évoluent plus comme un bloc omniprésent, ce qui nuit à leur potentiel de bénéfices en tant que cohorte car les échanges sont désormais interrompus.”

Choisissez des secteurs

Compter sur un coup de pouce du reste du marché comporte cependant ses propres risques.

Par exemple, le Les marges du secteur de la santé faiblissent malgré l’enthousiasme pour les médicaments contre l’obésitécar le groupe continue de faire face aux accusations de Big Pharma.

Pendant ce temps, la croissance des bénéfices du secteur de la consommation discrétionnaire est tirée par seulement une poignée d’entreprises, comme Amazon et le détaillant de rénovation domiciliaire Home Depot Inc (HD).

Cela signifie qu’un plus grand nombre de secteurs devront afficher une croissance des bénéfices, en particulier la consommation discrétionnaire et ceux qui sont étroitement liés à la santé de l’économie : les secteurs industriel et financier» dit Casper. Cependant, chacun de ces groupes comporte des risques.

“Les prévisions de bénéfices consensuelles sont plutôt mauvaises pour la plupart des détaillants autres que Amazon”, a-t-il déclaré. “Les financiers et les industriels pourraient accélérer le pas, même si les banques régionales sont toujours confrontées aux conséquences de (la faillite de la Silicon Valley Bank).”

Au final, le succès de la Bourse en 2024 pourrait encore dépendre des Big Tech, directement ou indirectement. Étant donné que L’IA devrait avoir un impact transformateur Dans de nombreux secteurs, le développement technologique est susceptible de s’étendre à d’autres secteurs de l’économie, augmentant ainsi les stocks.

“Tant que les grandes entreprises technologiques continuent de respecter leurs prévisions de bénéfices, cela augure bien pour l’économie”, déclare Sarhan de 50 Park. “Ce qui contribuera à stimuler encore plus la hausse des actions, car il existe d’autres secteurs en dehors de la technologie qui bénéficieront de l’IA.”

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