Le programme de réduction de bilan de la Réserve fédérale, connu sous le nom de resserrement quantitatif (QT), devrait prendre fin en décembre de cette année sans perturber significativement les marchés financiers, selon les spécialistes de Barclays (LON :).
Ces experts opposent l’approche progressive actuelle à l’arrêt brutal du QT en 2019, qui a provoqué des difficultés de financement inattendues. L’analyse de Barclays met en lumière les stratégies adoptées par la Réserve fédérale pour éviter de répéter les erreurs du passé et faciliter une transition en douceur.
“La Réserve fédérale a prolongé de manière excessive le processus QT en 2019”, a noté Barclays. “La Fed n’avait pas une compréhension précise des niveaux de fonds supplémentaires que les banques voulaient détenir pour des raisons de sécurité et a accordé trop d’attention au domaine spécifique du marché des fonds fédéraux.”
Dans la situation actuelle, la Réserve fédérale fait preuve d’une plus grande prudence. Elle a élargi sa surveillance des conditions dans lesquelles les institutions financières se prêtent entre elles et a commencé à réduire le QT tandis que les banques continuent d’avoir accès à plus de 3 400 milliards de dollars de fonds de réserve. En outre, la mise en place d’une contrepartie centrale pour les opérations et le Standing Repo Facility (SRF) constituent des protections supplémentaires contre un manque soudain de financement similaire à ce qui s’est produit en 2019.
Plusieurs indicateurs qui pointaient auparavant vers des tensions sur le marché en 2018-2019 montrent actuellement une activité élevée. Les hedge funds détiennent un montant similaire d’obligations du gouvernement américain financées par des prêts garantis, et les stocks d’obligations du gouvernement américain détenus par les sociétés financières atteignent un niveau record.
Toutefois, Barclays estime que la préparation et les mesures préventives de la Réserve fédérale garantiront une conclusion non perturbatrice du QT.
“Nous identifions deux raisons principales pour anticiper une conclusion plus ordonnée du QT cette année”, ont noté les analystes.
“Premièrement, la Réserve fédérale semble être plus attentive aux marchés financiers et aux conditions qui dépassent le cadre restreint du marché des fonds fédéraux”, disent les analystes.
La deuxième raison de l’optimisme de Barclays est la croissance des transactions dans lesquelles un tiers facilite l’opération et la compensation centrale depuis 2020. Ces pratiques ont effectivement accru la capacité des sociétés financières à gérer leurs stocks par le biais de compensations.
« Les transactions facilitées par des tiers – et plus généralement la compensation centrale – augmentent la capacité des sociétés financières à gérer leurs stocks grâce à la compensation. Le volume de ces types de transactions, tant pour les achats que pour les ventes, dépasse le billion de dollars et a plus que doublé depuis 2019. “, souligne le rapport.
En conclusion, Barclays prévoit que la Réserve fédérale mettra fin au QT en décembre « sans perturbations majeures » et « avant que des indicateurs de stress n’apparaissent sur les fonds fédéraux ou sur les marchés des pensions ».
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