La Rioja, l’une des plus vulnérables

19h02 | Vendredi 14 juin 2024 | La Rioja, Argentine | Fenix ​​​​Multiplateforme

Les provinces argentines ont réussi à enchaîner, entre 2018 et 2023, six années consécutives d’excédent primaire consolidé (c’est-à-dire en ajoutant les 24 districts autonomes). Cependant, les données récemment publiées pour l’année dernière montrent qu’il y a eu une détérioration de leurs comptes : en 2023, l’excédent primaire n’était que de 0,1% du PIB, contre 0,7% en 2022, et il y avait un déficit financier de 0,3%.

Pour l’avenir, un rapport publié par le courtier Facimex Valores affirme que la situation est « difficile ». Le document détaille : « L’endettement a atteint son plus haut niveau depuis 15 ans en raison de la dévaluation de décembre, qui a laissé un taux de change réel très élevé. Au quatrième trimestre 2023, le stock de la dette des provinces a atteint 9,4% du PIB (il était de 5,2% au cours de la même période de 2022) et la dette nette des dépôts a atteint 6,5% du PIB (2,8%)».

Les analystes rapportent qu’il s’agit des chiffres les plus élevés pour l’endettement et la dette nette des dépôts depuis 2007 et 2009 respectivement. En termes de résultat opérationnel, la dette brute a augmenté de 25,1 points par rapport au trimestre précédent, à 58,5%, et la dette nette a augmenté de 21,8, à 40,7%.

Le document Facimex Valores analyse en détail les 14 juridictions qui émettent de la dette de marché (Buenos Aires, Ville autonome de Buenos Aires, Chaco, Chubut, Córdoba, Entre Ríos, Jujuy, La Rioja, Mendoza, Neuquén, Río Negro, Salta, Santa Fe et Terre de Feu) et on y effectue un classement de vulnérabilité budgétaire.

Et, de ce groupe, il précise : « CABA, Mendoza, Córdoba et Santa Fe sont les premières provinces de notre classement, tandis que La Rioja, Buenos Aires et Entre Ríos sont les plus vulnérables ».

Le classement précité évalue :

• Marge opérationnelle / résultat opérationnel des 5 dernières années (avec une pondération de 16,7% et une valorisation positive).
• Stock de dette nette / résultat opérationnel (16,7%, négatif).
• Total dépôts/encours de la dette (13,3%, positif).
• Résultat principal/revenu (13,3%, positif).
• Marge opérationnelle / résultat opérationnel (10%, positif).
• Marge opérationnelle/intérêts (10,0%, positif).
• Échéances dettes de marché en devises / résultat opérationnel (6,7%, négatif).
• Revenus propres/revenus (6,7%, positif).
• Dépenses de personnel/charges de fonctionnement (3,3%, négatif).
• Dépenses en capital / dépenses primaires (3,3%, positif).

Buenos Aires et La Rioja, les plus vulnérables

Voici comment Facimex Valores analyse les provinces qui, de l’avis de ses économistes, sont les plus vulnérables :

• 
  La Rioja se distingue par un résultat opérationnel faible, une faible autonomie de revenus, un endettement net élevé et un profil d’échéances exigeant.

• La province de Buenos Aires se distingue par son faible résultat primaire et son endettement net élevé.

• Entre Ríos, en raison de ses faibles résultats opérationnels et primaires.
• Et Río Negro en raison de la faible composition de ses dépenses.

À ce qui est mentionné dans le rapport, et dans une perspective d’avenir, il faut ajouter que le gouvernement de Javier Milei a réduit considérablement les transferts aux provinces. Entre janvier et mai 2024, les transferts non automatiques ont diminué de plus de 80 % en termes réels sur un an et les transferts automatiques de près de 10 %.

Le plus solide

Dans le classement Facimex Valores, CABA se démarque et est suivi par Mendoza, Córdoba et Santa Fe. Les moteurs fondamentaux sont :

• CABA a des records élevés dans tous les indicateurs, à l’exception des dépenses de personnel.
• Mendoza a l’avantage d’avoir de meilleurs indicateurs que la médiane provinciale sur tous les fronts, même si elle se distingue par ses dépenses en capital élevées et sa position de liquidité (bien que transitoire).
• Cordoue se distingue par son excellent bilan budgétaire et la composition favorable de ses dépenses.
• Santa Fe se distingue par son faible endettement, un profil d’échéance clair et sa solide position de liquidité.

Source Bloomberg (Par Juan Pablo Álvarez)