Alors qu’une réunion ministérielle de l’OPEP+ est prévue dans moins de quatre semaines et que les prix s’échangent bien en dessous des niveaux que la plupart des ministres considéreraient comme indicateurs d’un marché sain et équilibré, on peut se demander pourquoi l’air du temps parmi les commerçants reste si baissier.
C’est ce qu’ont déclaré les analystes de la Standard Chartered Bank, dont le responsable de la recherche sur les matières premières de la société, Paul Horsnell, dans un rapport envoyé à Rigzone mardi soir.
“Nous pensons qu’il n’y a qu’une seule explication qui pourrait tenir suffisamment la route pour correspondre à la combinaison des signaux de l’OPEP+ en faveur de prix plus élevés et des traders poussant les prix à la baisse”, ont déclaré les analystes dans le rapport.
“Nous pensons que l’opinion dominante parmi les commerçants est devenue si pessimiste à l’égard des équilibres pétroliers qu’ils pensent que le maintien des niveaux actuels de restriction de la production sera forcé par les fondamentaux plutôt que par une décision proactive de resserrer les équilibres”, ont-ils ajouté.
Trouver la source de ce pessimisme soulève une autre série de questions, notent les analystes dans le rapport.
“Les prévisions actuelles des principales agences en matière de bilan pétrolier ne semblent pas justifier un pessimisme extrême”, ont-ils souligné, ajoutant que leurs propres prévisions ne montrent pas non plus d’excédents structurels.
“De même, si l’opinion pessimiste se fonde sur la conjoncture économique générale, le même pessimisme ne semble pas s’être reflété dans les autres classes d’actifs à la suite de la réunion de la Fed en mai”, notent les analystes.
Les analystes de la Standard Chartered Bank ont également souligné dans le rapport qu’un « sondage très peu scientifique auprès des traders » leur a révélé « très peu » « en termes de préoccupation dominante ou de cohérence entre les préoccupations ».
« Pour certains traders, la baisse des prix du pétrole vient d’une concentration sur la queue négative des résultats économiques potentiels ; d’autres pensent que la géopolitique actuelle au Moyen-Orient entraînera des changements baissiers pour le pétrole ; et d’autres pensent que les modèles d’offre et de demande sont tous erronés et que les données du marché cachent des excédents importants », ont déclaré les analystes dans le rapport.
« S’il y a une préoccupation qui semble s’imposer plus que d’autres, c’est bien la faible demande américaine en carburant de transport ; Bien que cette perception puisse être largement répandue, nous pensons qu’elle a peu de fondement dans la réalité », ont-ils ajouté.
“Nous avons trouvé très peu de traders qui ont pris en compte les récents signaux de l’OPEP, en particulier les calendriers de récupération de la production passée au-delà des objectifs proposés par l’Irak et le Kazakhstan”, ont-ils poursuivi.
Dans le rapport, les analystes déclarent qu’ils ne partagent pas « l’évaluation apparente du marché concernant la faiblesse des équilibres, la faiblesse de la demande, une géopolitique bénigne et une OPEP+ inefficace ou désintéressée ».
« En particulier, il semble y avoir une croyance (contre laquelle nous nous opposerions fortement) selon laquelle les ministres de l’OPEP+ ont une marge très limitée pour améliorer le sentiment du marché ou, à l’extrême, choquer le marché et l’amener à une réévaluation soudaine des taux à court et moyen terme. fondamentaux à long terme », ont-ils ajouté.
Les analystes ont souligné dans le rapport qu’il ne leur était pas clair « laquelle des améliorations des données pétrolières hebdomadaires, du sentiment macroéconomique ou des actions des producteurs de pétrole est la plus susceptible de faire monter le marché au cours du mois prochain », mais ont ajouté qu’ils pensaient qu’au au moins l’un d’entre eux jouera un rôle significatif.
Les analystes de Standard Chartered ont également souligné dans le rapport que leur indice de positionnement du pétrole brut en tant que gestionnaire de fonds reste proche d’une valeur neutre de zéro.
“Cela indique que le positionnement spéculatif par rapport aux intérêts ouverts est proche du milieu de sa fourchette de cinq ans”, ont-ils ajouté.
“Il existe cependant des différences significatives entre les contrats Brent et WTI… les indices de positionnement des contrats de pétrole brut individuels vont de -85,9 (ICE WTI) à +28,9 (ICE Brent)”, ont-ils poursuivi.
« Au niveau le plus élevé, il y a eu peu de changement net au total sur les quatre principaux contrats de Brent et de WTI, avec un achat net hebdomadaire global de seulement 0,128 million de barils dans les dernières données. Cependant, les fluctuations entre les contrats étaient très divergentes ; le contrat ICE Brent a enregistré des achats nets de 17,29 millions de barils, tandis que le contrat ICE WTI a enregistré des ventes nettes de 10,77 millions de barils », ont-ils poursuivi.
“Les indices de positionnement des principaux contrats de produits pétroliers étant tous négatifs, les gestionnaires de fonds sont globalement à découvert sur le pétrole, mais l’ampleur limitée de cette position à découvert suggère qu’elle est loin d’être excessive”, ont-ils déclaré.
Dans un rapport distinct envoyé à Rigzone mercredi, les stratèges de Macquarie ont déclaré qu’ils s’attendaient à ce que le prix du pétrole Brent reste dans une fourchette comprise entre 80 et 90 dollars Brent au cours du deuxième trimestre, ajoutant qu’« à ce stade, nous pensons qu’il y a plus de chances que le pétrole baisse ». en dessous de 80 $ contre une hausse constante au-dessus de 90 $ étant donné la marche lente mais régulière vers un cessez-le-feu et les fondamentaux de plus en plus baissiers.
“Après le 2T24, nous prévoyons que le pétrole deviendra baissier en raison de la croissance de l’offre de la NOPEP, du retour des capacités inutilisées de l’OPEP+ sur le marché et de la déception de la demande en raison d’une inflation tenace”, ont prévenu les stratèges.
Dans le rapport, les stratèges notent qu’au cours du mois dernier, le prix du brut a chuté d’environ 8 dollars le baril par rapport à son plus haut niveau depuis octobre dernier. Une partie de la liquidation peut être attribuée à une réduction de la prime de risque géopolitique, le marché étant plus convaincu qu’une rupture d’approvisionnement actuelle est une faible probabilité, ont indiqué les stratèges dans le rapport.
« Cette réduction est en grande partie fonction de la désescalade perçue de la situation entre Israël et l’Iran », ont-ils ajouté.
« De plus, nous avons constaté un assouplissement de la structure parallèlement à un prix fixe, avec des spreads rapides à leur plus bas niveau depuis début février. L’assouplissement de la structure s’est produit lors de la constitution des stocks mondiaux de brut en avril », ont-ils poursuivi.
La longueur nette spéculative du WTI et du Brent a diminué au cours de la semaine précédente, ont déclaré les stratèges dans le rapport.
« Longueur nette du WTI… [fell] de 23,3 tandis que le Brent a diminué de 4,8K. La longueur nette du WTI + Brent Managed Money s’est inversée et a affiché une légère augmentation de 958 contrats après la diminution de 63,4K de la semaine précédente », ont-ils déclaré.
« Cela représente la plus grande variation hebdomadaire du flux combiné depuis la mi-mars, qui a vu une différence de 125 000. La longueur nette des spécifications du WTI a diminué en raison de cinq fois plus de nouveaux intérêts à court terme que d’intérêts longs supplémentaires », ont-ils ajouté.
« Le Brent a démontré un changement moindre avec des positions courtes ajoutées dépassant les nouvelles positions longues. Enfin, les participants commerciaux ont augmenté la durée du WTI et du Brent en combinant 37 000 contrats », ont-ils poursuivi.
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