La lune de miel du gouvernement avec les marchés est derrière nous, mais les attentes concernant les prochaines étapes restent intactes. L’approbation de la loi sur les bases et du paquet fiscal est considérée par les investisseurs comme un un tremplin vers une relance du plan économiquequi devrait être mis en œuvre au cours du deuxième semestre qui va bientôt commencer.
Les temps calendaires et législatifs ont coïncidé dans ce cas pour étayer l’idée du début d’une nouvelle étape. Les mesures fiscales approuvées par le Congrès seront celles qui auront l’effet le plus concret et devront être suivies de près. Il y aura une augmentation de la collecte à court terme grâce à la restitution des bénéfices, la possibilité de payer ensemble 5 ans de patrimoine personnel et le moratoire fiscal fournira des revenus supplémentaires dans les mois à venir, contribuant ainsi à consolider l’excédent budgétaire.
Le blanchiment à la chaux, en revanche, signifie également revenu en dollars à travers le système financier. Cependant, on ne sait pas exactement à quel montant cela pourrait s’élever. Selon les estimations issues des calculs du FMI, ce montant pourrait atteindre 40 milliards de dollars. Le chiffre, a priori, semble optimiste.
Mais au-delà du paquet finalement sanctionné hier, tous les regards seront tournés vers les prochaines mesures prises par l’équipe économique. Le ministre de l’Économie a précisé la semaine dernière que tout restera pareil: Ajustement mensuel de 2% du taux de change officiel, une dévaluation a été exclue et le « blend dollar » pour les exportateurs est maintenu. Cela signifie qu’ils peuvent continuer à liquider 20 % de leurs devises par règlement en espèces au lieu de vendre tous leurs dollars à la Centrale.
Le renforcement des réserves a été une variable centrale au cours des premiers mois du nouveau gouvernement. Il a stoppé l’hémorragie subie par l’administration précédente et a renforcé la Centrale. Cependant, le processus semble épuisé et de nouvelles alternatives doivent être recherchées après le ralentissement de juin.
Malgré la confirmation du Luis Caputo, les doutes restent à l’ordre du jour. Tout indique que Ce dispositif est sur le point d’être épuisé. Le fait que la Banque centrale ait terminé le mois de juin pratiquement sans acheter de devises constitue un signal d’alarme important, interrompant ainsi plusieurs mois de soldes solides en faveur. Hier, cela s’est encore terminé avec un solde de vente de 85 millions de dollars.
Compte tenu des facteurs saisonniers, le second semestre s’annonce encore plus compliqué pour poursuivre l’accumulation de réserves. Le mois prochain, il y aura des échéances d’obligations millionnaires, qui soustrairaient pas moins de 2 milliards de dollars à la BCRA. Mais on s’attend également à une baisse des revenus en devises des exportateurs agricoles, ce qui rendrait le marché encore plus déséquilibré.
L’équipe économique a le grand défi de trouver une solution aux difficultés d’achat de dollars auxquelles est confrontée la Banque centrale. Sans augmentation des réserves, il est difficile de diminuer le risque du pays et que le gouvernement retrouve l’accès aux marchés financiers.
En outre, si l’accumulation de réserves n’est pas réalisée, il sera quasiment impossible de sortir du piège du taux de change avant la fin de l’année. Le débat entre économistes est soulevé. Certains comme Ricardo Arriazu, Carlos Melconian ou Domingo Cavallo Ils soutiennent que la levée des restrictions de change dans ces conditions pourrait conduire à une hyperinflation. Il y a encore beaucoup de pesos sur le marché et l’autre côté est une centrale avec des réserves nettes pratiquement nulles (le gouvernement précédent les a laissées négatives de près de 11 milliards de dollars).
D’autres, comme l’actuel député Ricardo López Murphy, Ils considèrent que nous devons partir le plus vite possible pour que l’Argentine redevienne un « pays normal ». Ceux qui pensent ainsi estiment que l’impact d’une publicité présentant ces caractéristiques serait très positif et provoquerait un fort afflux de dollars. Cependant, tant le président que le ministre de l’Économie considèrent qu’il s’agit d’une option très risquée.
Dans les prochains mois, des progrès devraient également être réalisés sur un nouvel accord avec le FMI, qui a déjà publiquement indiqué qu’il soutenait la « concurrence des devises » qu’il présentait. Javier Milei. Cependant, jusqu’à présent, rien n’indique que l’agence soit prête à effectuer un décaissement significatif dans le cadre du nouveau programme de renforcement des réserves de la BCRA. C’était l’hypothèse principale utilisée par Caputo, mais elle s’est diluée au fil des jours.
