Les stratèges de l’un des géants de Wall Street analysent ce qui peut désormais arriver et quels seraient les meilleurs investissements dans chaque cas.
Pour les stratèges de Bank of America (BofA), on respire une fin de cycle ce qui, ajouté à l’ambiguïté des données économiques, ne fait que remettre en question les récits des analystes et des investisseurs sur ce qui va se passer désormais. Mais jusqu’à ce qu’on le voie “de quel côté du fusible es-tu ? -paraphrasant les Redondos- les gens de BofA ont analysé les différents scénarios plausibles et quels seraient les meilleurs investissements dans chacun d’eux.
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Compte tenu de l’ambiguïté des signaux macroéconomiques actuels, trois scénarios différents peuvent se produire., un de croissance forte et une inflation en baisse, un autre de croissance forte mais d’inflation persistante et un tiers de croissance en ralentissement. Examinons chacun d’eux et quels seraient les investissements appropriés pour y faire face, en nous concentrant sur les alternatives européennes, que le marché considère sous-évaluées par rapport aux américaines.
Scénario I : forte croissance et inflation en baisse
Le scénario « forte croissance et baisse de l’inflation » impliquerait avantages pour les sociétés à petite capitalisation par rapport aux grandes capitalisations. Il s’agit du scénario le plus optimiste, dans lequel l’impact économique de l’ajustement monétaire a été laissé de côté, tandis que la croissance de l’offre de travail tirée par l’immigration et l’augmentation de la productivité grâce à l’intelligence artificielle (IA), stimulent la croissance du PIB et maintiennent l’inflation à un niveau inférieur. contrôle.
Ce serait ce qu’on appelle le scénario atterrissage en douceur (atterrissage en douceur), à la manière de 1995, où ils considèrent que les gains des actions européennes et des valeurs cycliques par rapport aux valeurs défensives sont largement plafonnés, compte tenu de la grande quantité de bonnes nouvelles déjà intégrées dans les cours. Ils estiment toutefois que les petites capitalisations européennes devraient prospérer par rapport aux grandes capitalisations, compte tenu de leur retard dans la récente reprise cyclique.
Scénario II : forte croissance et inflation persistante
Si le scénario était « une croissance forte et une inflation persistante », alors il stimulerait la valeur par rapport à la croissance, et même si une croissance forte persiste, la vigueur continue de la demande provoque également de nouvelles pressions inflationnistes, retardant le cycle tant attendu d’assouplissement et d’inflation. poussant les rendements obligataires encore plus haut.
Dans ce scénario, les actions européennes de valeur par rapport aux actions de croissance seraient les principales bénéficiaires, compte tenu de leur relation historiquement étroite avec les rendements obligataires américains.
Scénario III : ralentissement de la croissance
Enfin, si le scénario était celui d’un ralentissement de la croissance en réponse à l’effet différé d’une politique restrictive, renforcerait les actifs défensifs. C’est en fait le scénario de base des stratèges de la BofA, qui soulignent que dans ce cas, l’impact d’un resserrement monétaire agressif affecte la croissance avec un décalage typique d’environ 18 mois, ce qui implique une décélération maximale de la croissance à la fin du troisième trimestre. trimestre, en ligne avec l’intensification des fissures sur le marché du travail américain dans les mois à venir. Ce scénario impliquerait un potentiel de hausse important pour les actions défensives européennes par rapport aux actions cycliques par rapport au récent plus bas des 30 dernières années.
Pour le moment, les experts de la BofA restent négatifs sur les actions européennes et les produits cycliques par rapport aux produits défensifs, car même si le flux de données actuel est plus similaire aux deux premiers des scénarios précédents, ils s’attendent à ce que le ralentissement de la croissance induit par le resserrement monétaire devienne le facteur dominant. narratif macroéconomique au cours des prochains mois.
Cette dernière est conforme aux attentes d’un risque de baisse de plus de 15% pour l’indice Stoxx 600 au quatrième trimestre et d’une sous-performance d’environ 15% pour les cycliques européennes par rapport aux défensives.
