Vendre en Bourse en mai ? Cette année, il semble que ce ne soit pas le cas | Marchés financiers

Avoir suivi ponctuellement le fameux discours boursier « vendez en mai et partez » aurait été une grosse erreur cette année. Jeudi dernier, l’indice américain Dow Jones a touché 40 000 points pour la première fois de son histoire, tandis que le S&P 500 a établi mercredi un nouveau record historique au-dessus de 5 300 points. Le plus humble bouquetin 35 a gagné pas moins de 4% dans les séances de ce mois fleuri.

Mais quelques jours ne font pas de tendance, et cette maxime boursière s’appuie sur une statistique qui la soutient. Selon une étude du cabinet LPL Financial, les meilleurs semestres de la Bourse américaine ont été de novembre à avril avec une hausse moyenne de 7%, suivis d’octobre à mars avec une hausse de 6,2% et de décembre à mai, avec revalorisation moyenne de 5,5%. A l’inverse, les semestres les plus maigres pour l’investisseur vont historiquement de mai à octobre (+1,5%), d’avril à septembre (+2,5%) et enfin de juin à novembre (+3,1%). En Europe, les actions ont gagné en moyenne 0,5% de mai à septembre depuis 1973, avec des rendements même négatifs si l’on ne prend en compte que les années à partir de 2005.

Cette même semaine, l’esprit négatif qui a infecté les marchés le mois dernier s’est largement dissipé avec la légère baisse de l’IPC américain pour le mois d’avril, ce qui ouvre une fois de plus la possibilité que les États-Unis baissent leurs taux cette année, poussant les obligations et les actions à baisser. des prix. Les doutes sur le contrôle de l’inflation ont jusqu’à présent renforcé l’opinion de ceux qui pariaient sur le fait de récupérer le sac des bénéfices accumulés et d’oublier la Bourse jusqu’en septembre.

Les moins optimistes quant au marché, défenseurs du « vendre en mai et partir », s’appuient sur la liquidité historique, proche de 200 milliards de dollars, de Berkshire Hathaway, la société d’investissement du célèbre Warren Buffet qui a déclaré voir le marché à une période vraiment étrange et accumule de l’argent pour agir sur une éventuelle correction à Wall Street. Outre la fiabilité de l’odorat de ce qu’on appelle « l’Oracle d’Omaha », les experts sont optimistes quant à l’avenir boursier des prochains mois. Une inflation maîtrisée, des bénéfices des entreprises plus qu’acceptables, une croissance économique sans crainte de récession et des taux d’intérêt en baisse sont un cocktail pour continuer à faire confiance aux marchés boursiers.

Du gestionnaire allemand DJE Kapital, son équipe stratégique s’attend à une baisse des taux aux Etats-Unis en septembre et en juin en Europe et « cela devrait profiter à des secteurs comme l’immobilier, les services publics et les énergies renouvelables. “Les actions sensibles aux taux d’intérêt, en particulier dans les secteurs bancaire et commercial, pourraient connaître des vents contraires du côté de la confiance des investisseurs.” Et ils ajoutent : « L’Europe et l’Allemagne, en particulier, pourraient surprendre sur le plan économique. La confiance des consommateurs allemands s’améliore et les augmentations de salaires devraient être plus élevées qu’aux États-Unis. À long terme, il y a très peu de raisons pour lesquelles les actions ne devraient pas se comporter de la même manière qu’au cours des dix dernières années », concluent-ils.

Il existe des raisons évidentes à la saisonnalité du marché boursier, comme le début et la fin de l’année – périodes de recomposition des portefeuilles et de cotisations aux régimes de retraite, généralement haussières -, tandis qu’en milieu d’année, le paiement des impôts et Les vacances comportent généralement des remboursements. Cependant, les gérants de Fidelity se sont également posés cette question de la vente en mai de cette année et leur réponse est claire : « probablement pas, sur la base des données historiques, car il peut y avoir de meilleures stratégies. De plus, les tendances du calendrier boursier comme « vendre en mai » ne prennent pas en compte le caractère unique de chaque période : l’économie, le cycle économique et l’environnement de marché qui différencient aujourd’hui du passé.

De son côté, Ignacio Cantos-Figuerola, associé directeur d’atl Capital, explique qu’il y a deux facteurs pour se fier à la performance boursière de cette année, même s’il n’exclut pas des corrections. L’un d’eux est la célébration des élections américaines le premier mardi de novembre. « Aux États-Unis, l’effet de richesse est très important pour les citoyens et par conséquent pour les hommes politiques. Il ne semble donc pas que cette année soit l’année au cours de laquelle une grande frayeur devrait être autorisée sur les marchés. Cette circonstance nuirait logiquement plus à Biden qu’à Trump, déjà en retard dans les sondages. De plus, nous sommes confrontés à un moment, en principe, de baisse des taux. La BCE devrait entamer la baisse lors de sa réunion de juin, une décision que la Réserve fédérale suivrait en septembre et un environnement de baisse des taux est favorable aux marchés boursiers. Notre opinion est que cette tendance des ventes à partir de mai serait inférieure aux autres années », conclut-il.

Concernant les élections présidentielles américaines, les experts utilisent également des statistiques. Les actions ont historiquement augmenté au cours de l’été, lors des années électorales. Le S&P 500 a gagné 2,3 % en moyenne au cours de la période mai-octobre de ces années-là et était plus élevé 77,8 % du temps, selon les données du Carson Group remontant à 1950. Un argument donc pour ne vous séparez pas de votre portefeuille cette fois-ci. mois.

Wolf von Roteberg, stratège actions de la société de gestion J. Safra Sarasin Sustainable, propose une statistique inquiétante sur cette volonté de fuir les actions : « Dans les années où la rentabilité jusqu’en mai était aussi bonne que cette année, voire meilleure, « les marchés d’actions ont enregistré ne gagne jusqu’en septembre que 25 % du temps. Bien qu’il précise ensuite : « Nous continuons de nous attendre à une hausse du marché boursier à la fin de l’année, mais il est peu probable que dans les mois à venir il y ait des gains similaires à ceux du début de l’année », dit-il.

Fusions

Un autre élément différenciateur pour le reste de l’année est le processus de fusion attendu par certains experts et qui se reflète dans des exemples tels que la récente offre publique d’achat lancée par BBVA sur Sabadell ainsi que dans le secteur minier, l’intérêt de Glencore dans AngloAmerican après le rejet de L’offre de BHP. Thomas Planell, analyste chez DNCA (Natixis IM), considère « ces processus de fusion comme une incitation inattendue pour les marchés boursiers ». Un avis partagé par les analystes de Goldman Sachs : « Les sociétés européennes semblent être des cibles attractives pour les fusions et acquisitions, dans la mesure où elles se négocient à un prix historiquement inférieur à celui des sociétés américaines. Ceci, combiné à l’affaiblissement des devises européennes, devrait accroître l’intérêt des acheteurs américains.

Mais Goldman propose d’autres arguments pour s’attendre à un maintien de la tendance haussière des marchés boursiers. Globalement, il souligne que « l’équilibre financier du secteur privé semble très sain, créant un potentiel de réendettement, mais aussi de résilience face aux chocs. De même, le secteur manufacturier continue d’être à un stade précoce du cycle, ce qui laisse une marge de croissance », indiquent-ils dans un récent rapport. Quant à l’Europe, ils soulignent que l’économie de la zone euro a recommencé à croître, après cinq trimestres de stagnation, et soulignent que l’indice PMI composite est déjà sorti de la récession. « Les bénéfices des entreprises au premier trimestre de l’année ont augmenté de 5 %, dépassant les attentes, tandis que les ventes ont été conformes aux attentes, c’est pourquoi nous avons amélioré notre prévision de croissance du bénéfice par action à 6 % pour l’ensemble de 2024. compte tenu de l’amélioration évidente dans les marges », concluent-ils chez Goldman.

Avec ce même optimisme, le géant de la gestion BlackRock continue de surpondérer la bourse américaine dans ses portefeuilles. « Les solides bénéfices des entreprises aident à compenser la pression exercée par les taux élevés. »

Pedro del Pozo, director de inversiones financieras de Mutualidad, pone un contrapunto a este perspectiva alcista de las acciones: “La incertidumbre macro y geopolítica y cierto cansancio técnico en los índices apoyan el famoso Sell in May y sus consecuencias para la renta variable y la revenu fixe. À cela s’ajoute une dynamique avec des valorisations, sinon élevées, du moins raisonnables dans de nombreux secteurs et, bien sûr, des niveaux de surachat initiaux très élevés. Et il ajoute : « Dans cette ligne d’action, l’option de vente est soutenue par l’incertitude susmentionnée et par un certain sentiment de fatigue technique des indices », conclut-il. Dans ce sens, Thomas Planell estime que la nervosité s’est fait sentir sur les marchés de taux et de change. « Les résultats commerciaux sont mitigés, mais les effets de taux plus élevés à long terme conduisent les investisseurs à revoir leurs attentes en matière de marge d’intérêt pour le secteur », explique-t-il. Et il ajoute : « Le récit d’un boom de croissance inflationniste est remplacé par la peur d’un ralentissement économique, pas assez désinflationniste aux yeux du marché. La question est désormais de savoir s’il s’agit d’un phénomène temporaire (peut-être accentué par la nervosité politique : élections américaines, crise de Gaza et regain de tensions commerciales entre la Chine et les États-Unis…) ou s’il est temps de se préparer, comme le dit le proverbe : vendre en mai, et être défensif dans l’allocation pour l’été », indique-t-il.

Comme toujours, il n’y a pas d’autre choix que de comparer les attentes des analystes avec ce que fait finalement le marché, compte tenu des particularités de 2024. Il semble certain que la période de mai à septembre fera à nouveau partie des statistiques et alimentera les il est prévu que les Bourses soient plus à l’aise avec le froid.

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