Comme ces boxeurs qui réagissent lorsqu’ils sont sur le point d’être mis KO, Javier Milei réussi à surmonter la pire crise politique de son administration avec quatre victoires qui ont rendu l’initiative et ils ont fait de celui qui est parti l’une de ses meilleures semaines en tant que président : l’inflation de mai en dessous de 5%, la demi-sanction au Sénat de la Loi de Base, la prolongation d’un an de l’échange avec la Chine et l’approbation du FMI au huitième revue trimestrielle du programme signé par Martín Guzmán pour refinancer le mégacrédit de 2018 à Mauricio Macri. Si il bleu S’il n’avait pas remonté autour de 1 300 dollars vendredi soir, cela aurait été le week-end de rêve pour célébrer ses six premiers mois au pouvoir.
Chacune de ces étapes avait son coût, mais le nuage dans lequel ils l’avaient mis raid interne qui a expulsé Nicolás Posse et le scandale alimentaire de Capital Humano s’est dissipé en quelques heures. Même la répression brutale et la chasse aux manifestants devant le Congrès – à laquelle le PRO a souscrit comme si Patricia Bullrich était toujours à la tête du parti – n’ont pas assombri l’horizon. Au coup de cloche et au terme d’un barrage angoissant, quelques minutes avant le décollage pour l’Europe, Milei a réussi à réaffirmer ce qui était le plus important pour les marchés : que la situation ne devienne pas incontrôlable.
Ce qui continue de tourner, c’est le temps. La lune de miel épuisée, un huitième de son mandat déjà écoulé, le Président doit montrer que la baisse de l’inflation est durable et qu’elle ne s’est pas faite au prix d’un massacre en termes d’activité, comme le dénoncent le péronisme et les syndicats. Maintenant que la loi était en vigueur, il ne lui restait plus aucun « rat » à blâmer pour la dépression économique provoquée par son choc de dévaluation initial.
“Toto” Caputo en a pris note et a prévenu que “l’ère des taux réels négatifs est révolue”. C’était un message adressé au FMI, qui critiquait la politique monétaire du premier semestre visant à liquéfier l’épargne à terme et à migrer la dette de la Banque centrale vers le Trésor. Sans cette garantie, il n’approuverait pas le décaissement de 800 millions de dollars. Mais c’est aussi une façon de planter dans le monde des affaires l’idée de tourner une pageun tournant vers un second semestre qui commence déjà à faire partie de la mythologie urbaine de la droite créole.
Le problème est que Des taux d’intérêt positifs, la stagnation du dollar et le retard des salaires après le choc de l’été constituent une combinaison impossible pour le marché intérieur et les PME., où sont générés 80% des emplois. A cela s’ajouteront les effets de la loi, dont on ne sait pas encore si elle sortira avec les changements du Sénat ou telle qu’approuvée par les députés.
Quel sera votre coût fiscal final ? Dans quelle mesure un deuxième cycle d’ajustement des dépenses sera-t-il nécessaire pour compenser les impôts que les secteurs les plus riches ne paieront plus ? Attire-t-il réellement de nouveaux investissements grâce aux généreuses concessions du RIGI, qui dépassent largement les impôts ? Ce sont des questions clés auxquelles on n’a pas répondu sur place. Et si les incitations du régime étaient exploitées par les entreprises qui allaient encore investir et qu’il n’y avait même pas d’augmentation nette de l’emploi ou de la production ?
Un rapport du cabinet de conseil Aleph Energy donne une piste sur ce dernier point. Il montre que l’année dernière, les investissements des compagnies pétrolières dans en amont (exploration et production d’hydrocarbures) ont totalisé 11,8 milliards de dollars américains. YPF arrive en tête, loin derrière, avec près de la moitié du total. Pour cette année, des décaissements d’un montant presque identique (11,4 milliards de dollars) sont prévus. Aleph estime qu’YPF investira 4 406 millions de dollars, Panamerican Energy (des Bulgheroni) 1 600 millions, Vista (de Miguel Galuccio) 945 millions, Pluspetrol 881 millions, la société française Total 580 millions, Tecpetrol (de Paolo Rocca) 523 millions, Shell. 491, CGC (des Eurnekiens) 366 millions, Chevron 319 millions et Pampa (de Mindlin) 239 millions. Tous pourraient bénéficier du RIGI, qui nécessite d’investir un plancher de 200 millions de dollars dans les secteurs sélectionnés. Si la pression fiscale est réduite de 10 points, comme l’estime prudemment le parti au pouvoir, le Trésor aura renoncé à plus d’un milliard de dollars en échange de rien. Les décaissements allaient avoir lieu de toute façon.
À partir de là, il n’y a plus aucune limite. Et c’est sans compter les avantages que le généreux blanchiment d’argent inclus dans le paquet fiscal représente également pour le grand capital, ni pour les éventuelles entreprises nées des privatisations.
Transferts
Ce sera le deuxième transfert majeur de cette gestion des secteurs les plus modestes vers les plus riches. La première est celle qui a généré la dévaluation de décembre, qui a poussé cinq millions de personnes sous le seuil de pauvreté. et dont les bénéficiaires commencent à apparaître dans les bilans publics trimestriels présentés à la Commission nationale des valeurs mobilières (CNV). La même chose que le régime d’inflation élevée de ces dernières années a fait, mais beaucoup plus rapidement.
Telecom-Clarín, par exemple, a sextuplé ses bénéfices en termes réels au premier trimestre par rapport à la même période de 2023. Le décret 302/24 de Milei l’a servi, qui a annulé le décret de 2020 qui déclarait les « services publics essentiels » et réglementait les prix. internet, téléphonie et télévision payante. Les entreprises alimentaires Arcor (Pagani) et Molinos Río de la Plata (Perez Companc) ont augmenté leurs résultats nets respectivement de 168% et 214%, toujours en ignorant les effets de l’inflation. Dans le monde de l’énergie, tous les distributeurs d’électricité se sont distingués, Tecpetrol (amélioré ses résultats de 629% en termes réels) et Pampa (114%, soit plus du double). Le bilan d’Aeropuertos Argentina 2000, propriété de l’ancien patron du Président, brille également : ses résultats ont augmenté de 401 % réels.
L’économiste Claudio Lozano a publié cette semaine un rapport expliquant pourquoi ces bilans se sont avérés si importants. Dans le cas de l’alimentation, il affirme que « l’abrogation du programme « Prix prudents » a permis aux grands opérateurs de réaliser d’importantes marges bénéficiaires grâce à la fixation oligopolistique des prix alimentaires dans le panier familial de base. Les pétroliers ont profité de la dévaluation et de « la publication du prix local du baril de pétrole brut pour l’aligner sur le prix international ». Aux laboratoires « l’augmentation brutale du prix des médicaments, bien au-dessus du niveau général des prix de l’économie ». Dans tous les cas Les ventes ont chuté parce que les salaires n’ont pas suivi le rythme. Mais les bénéfices s’envolent parce que les marges compensent largement cette baisse.
Les banques ont également vu leurs bénéfices augmenter de façon exponentielle. La Galice (Escasany, Ayerza et Braun) les a quadruplés, passant de 58 mille à 244 milliards de pesos en mars 2024. Macro (Brito et Carballo) les a quintuplés et Santander les a triplés. Selon Marco Lavih, économiste au Mirador de la Actualidad del Trabajo y la Economía (MATE) à Rosario, c’est parce qu’il est devenu moins cher pour les banques de se financer elles-mêmes. “Ils paient beaucoup moins pour l’argent qu’ils peuvent utiliser pour acheter des bons du Trésor et/ou des pensions de la Banque centrale qui, bien qu’ils rapportent moins qu’auparavant, sont ‘moins chers’ pour la même raison.”
dragons et galères
L’inflation promet de remonter en juin. C’est ce que suggère l’augmentation de l’alimentation la semaine dernière, de 1,5%, mesurée par le cabinet de conseil LCG après plusieurs semaines presque nulles en raison de l’effondrement des ventes.
Cela dépendra beaucoup de l’évolution du dollar, pour lequel il y a de bonnes et de mauvaises nouvelles. La bonne chose est que Le communisme chinois a sauvé la vie de Milei et a lancé avec un an d’avance le paiement des 4,9 milliards de dollars que l’Argentine a utilisés grâce à l’échange permis l’année dernière.. Le problème c’est que Les producteurs n’ont toujours pas vendu leurs céréales, dans l’attente d’une nouvelle dévaluation. Au 5 juin, seulement 17 % de la récolte était vendue « avec prix ». A la même époque l’année dernière, en pleine sécheresse et dans la perspective d’un changement des règles du jeu en leur faveur, ils en avaient déjà cédé 21 %.
Chez les Chinois, Milei suscite un mélange de fascination et de perplexité semblable à celui suscité aux États-Unis et en Europe. Ils considèrent qu’il s’agit d’une sorte de spasme dans l’histoire d’un jeune pays qui ne s’est pas encore mis d’accord sur la taille optimale de son secteur public. « Cela nous arrive aussi. Au cours des dernières décennies, nous avons connu des moments d’ajustement et des moments d’expansion de l’État », a-t-il expliqué à elDiarioAR une source diplomatique orientale. Ils n’accordent pas beaucoup d’importance à l’hostilité de son discours, qui fait rire une bureaucratie ultra-pragmatique qui considère la guerre froide comme une chose du passé. Ce qui n’est pas drôle, ce sont ses clins d’œil à l’île de Taiwan. C’est de cela qu’ils veulent parler personnellement.
En tant que client, la Chine a déjà commencé à prendre ses distances. Jusqu’à présent cette année, elle est passée de la deuxième à la quatrième place en tant que destination des exportations argentines. Le Chili et les États-Unis l’ont dépassé. Viennent ensuite le Brésil, également qualifié de « communiste » par Milei, qui a néanmoins chaleureusement remercié le mois dernier le gouvernement de Luiz Inácio Lula Da Silva, lorsqu’il a libéré le navire gazier qui a permis de réactiver les stations GNC.
Ce sont des préjugés passés de mode sous d’autres latitudes, même au milieu de l’avancée de l’extrême droite. Les PDG les plus puissants des Etats-Unis n’ont par exemple pas hésité à rencontrer ce jeudi Donald Trump sous l’égide du Table ronde d’affaires, qui l’appelait en 2021 à « mettre fin au chaos et faciliter la transition pacifique du pouvoir ». Il y avait entre autres Tim Cook d’Apple, Mary Barra de General Motors et Jamie Dimon de JP Morgan. Le journal Gardien Il l’a annoncé ainsi : « Dangereux pour la démocratie, bon pour les profits. Les grandes entreprises sont-elles prêtes à aimer à nouveau Trump ? »
Le triomphe du conservateur américain est le grand pari géopolitique de Milei, qui attend avec impatience le Super Tuesday, le 5 novembre. Maintenant qu’il a une loi, il vient « fondé », disent les libertaires sur les réseaux. La solidité de ces fondations sera mise à l’épreuve par la prochaine tempête qui soufflera.
AB/DTC
