Après un premier trimestre positif pour les actions, bien que légèrement plus difficile pour la partie conservatrice des titres à revenu fixe, comme la dette souveraine, qui a été fortement soutenue par des attentes agressives de baisse des taux en 2024, il est temps de savoir Les questions les plus fréquemment posées par les clients à leurs conseillers et banquiers privés.
Avec les dernières données d’inflation et de croissance, et au milieu des résultats d’affaires, Lucía Gutiérrez-Mellado, directrice de la stratégie pour l’Espagne et le Portugal chez JP Morgan AM, a décomposé les réponses à ces questions, donnant une vision optimiste pour les actifs à risque.
Question 1 : Croissance en 2024
Au niveau mondial, l’économie continue de ralentir par rapport à 2023, mais continuera en territoire positifavec une convergence de la croissance entre les États-Unis et l’Europesouligne le réalisateur.
Les moteurs qui aident sont les rréactivation de l’activité manufacturière, avec un indice de niveau agrégé en territoire d’expansion, qui sont des niveaux inédits depuis octobre 2022 ; et la consommation, qui soutient la croissance. Grâce à la baisse de l’inflation, le pouvoir d’achat des familles s’est redressé.
Ouais la croissance aux États-Unis a été soutenue par la consommation en 2023, il le fera également en 2024, mais avec un changement de patron, puisqu’au lieu de dépenser en épargne, ils utiliseront les salaires. Maintenant le L’aide fiscale est beaucoup plus liée à l’activité manufacturière, comme le montre la petite réactivation du PMI. Cependant, le la croissance va ralentir tout au long de l’année, autour de 2%, après la forte croissance de 2023.
Dans L’Europe l’histoire est différente, avec la croissance donnant des signes de stabilisation pour une petite reprise tout au long de l’année. Soutenu par l’activité manufacturière et un regain de confiance des consommateurs après la chute des prix de l’énergie et des produits alimentaires. De plus, les bénéfices des plans de relance (soutien fiscal) approuvés pendant la pandémie commenceront à se faire sentir cette année et les deux années suivantes.
Dans Chine La situation reste compliquée, avec un marché immobilier qui continue de présenter des difficultés qui affectent la confiance des consommateurs, ce qui nécessite l’annonce de nouvelles mesures.
Question 2 : Que va-t-il arriver à l’inflation ?
Quant aux États-Unis, pour le troisième mois consécutif, les données sont décevantes, même si l’important est d’analyser la contribution de chacune des composantes, et clairement « les niveaux auxquels nous sommes n’ont rien à voir avec ceux atteints en 2022, où le les maximums ont été atteints», précise le directeur. La bonne nouvelle est que les loyers, l’une des composantes les plus contraignantes, semblent avoir atteint des niveaux maximaux.. Quant à prestations de service, le mois dernier, la partie voyage s’est améliorée. Et quant à marché de travailune forte immigration a servi à ajuster l’offre et la demande de main-d’œuvre et donc les pressions salariales.
Les doutes portent sur le prix du pétrole et de l’énergie, « mais avec les informations d’aujourd’hui, nous pensons que L’inflation va continuer à baisser, non pas en ligne droite mais avec des bosses en cours de route, comme ce premier trimestre.», précise-t-il.
Dans L’Europe Les données continuent de s’améliorer, tant sur l’inflation générale que sous-jacente. Comme l’indique Gutiérrez-Mellado, Lagarde a déclaré qu’il fallait suivre l’évolution du secteur des services et la pression salariale, pour voir l’évolution, mais quand même, Il semble que cela soit plus proche de l’objectif de la BCE.
Question 3 : Que va-t-il arriver aux taux d’intérêt ?
«Nous pensons qu’il y aura une baisse des taux d’intérêt, mais plus tard que prévu», précise le directeur. Commentez que Maintenant, la question est de savoir quand le déclin va commencer ? et combien nous allons voir. JP Morgan AM s’attend à ce qu’il y en ait deux, et probablement davantage vers la fin de l’année dans le cas de la Fed.
Quant à BCEsi les données restent favorables, on pourrait voir le première goutte en juin. Et au Japon, il souligne que tout indique qu’ils mettront fin à la politique de taux d’intérêt négatifs, qu’ils cesseront de contrôler la courbe des taux et d’acheter de la dette.
Question 4 : Positionnement dans les portefeuilles ?
Avec ce scénario, JP Morgan AM continue surpondération des actifs risquésavec une plus grande concentration sur les États-Unis qu’en Europe, en raison de la croissance des bénéfices, qui sera beaucoup plus répandue au niveau sectoriel et pas seulement au niveau technologique, et aussi parce que les valorisations se situent autour de la moyenne (si l’on élimine l’effet de la Magnifique 7).
Se référant à revenu fixecommente qu’ils sont plus neutres en termes de durée parce qu’ils s’attendent à ce que Les TRI évolueront dans une certaine fourchette en raison des données sur la croissance et l’inflation.même si les attentes de baisses de taux rendront ces reprises moins agressives et plus limitées.
Et dans le domaine des titres à revenu fixe, le directeur de la stratégie déclare qu’il trouve valeur plus élevée dans les crédits de faible qualité de crédit par des coupons qui rapportent plus qu’en réduisant les spreads.
Gutiérrez-Mellado a déclaré qu’après le bombardement de l’Iran, Il est trop tôt pour connaître les conséquencesmais il a souligné disposer de portefeuilles bien diversifiés et faire preuve de modération face à une éventuelle multiplication des conflits.
Entre les risques qu’ils analysent se démarquent:
- L’escalade du prix du pétrole, surtout si les tensions se déplacent vers d’autres régions de la zone. Il reconnaît toutefois que “ces jours-ci, le prix du pétrole brut est resté assez contenu, ce qui montre que nous devons être prudents au moment de prendre des décisions”.
- Si un conflit éclate dans le détroit d’Ormuz, important pour le transport de marchandises, en plus du pétrole.
